20231030-西南证券-2023年三季报点评_三季度经营业绩高速增长_再获第三类医疗器械注册证_6页_1mb

锦波生物2023年三季报分析总结

经营业绩

• 公司发布2023年三季度报告：前三季度实现营收52亿元，同比增长1056%；归母净利润19亿元，同比增长1738%；扣非归母净利润18亿元，同比增长1798%。单季度Q3业绩高增长，营收20亿元（同比+1064%，环比+66%），净利润8.2843亿元（同比+1688%，环比+247%），盈利能力显著提升，毛利率增至91.3%，净利率达41.2%，主要因高毛利注射剂产品占比提高。

技术进展

• 产业园区新增生产线，产能达300万支，获“注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液”第三类医疗器械注册证，是国内首次。
• 研发投入6.1328亿元，同比增长909%，支持技术优势，推动重组胶原蛋白在医疗美容和严肃医疗领域的应用。

产品与市场

• 薇旖美产品临床注射超50万支；产品结构优化，包括注射剂、冻干纤维和凝胶贡，应用领域涵盖医疗美容、心血管、骨科、子宫内膜等。
• 未来增长预期：三类医疗器械销售增速300%/110%/30%（2023-2025年），带动总收入增速1126%/765%/261%，毛利率稳步提升至87.7%-89.9%。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为24/42/52亿元，PE从61倍降至28 倍。
• 募投项目加强品牌建设和市场份额，推动业务高增长，目标价未定。

风险提示

• 技术风险、核心人流失、实际控制人控制风险、医疗美容行业风险、政策变动风险等。