医疗器械专题报告_医疗器械政策友好_平台型_细分龙头崛起_58页_6mb

医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起

核心内容概述

医疗器械行业在中国呈现快速成长态势，政策支持、市场潜力及进口替代空间推动其成为资本市场关注的重点。相较于药品市场，医疗器械市场增速更快，集中度更低，国产企业具备较大的发展空间。同时，政策推动研发资金支持、加快审批、优先采购等，为国产医疗器械企业提供了良好的发展环境。

主要观点

• 市场增速快：2017年中国医疗器械市场规模达4425亿元，同比增长20%，远超全球市场增速（4%）。
• 政策支持：国家通过专项计划提供研发资金，加快审批流程，推动国产医疗器械优先采购，促进进口替代。
• 行业集中度低：全球医疗器械市场由跨国企业主导，而中国医疗器械市场集中度较低，国产龙头规模较小，但成长潜力大。
• 细分领域发展：部分细分领域如心脏支架、骨科创伤、监护仪、超声、体外诊断等已实现进口替代，未来增长空间广阔。
• 平台型企业：迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗等平台型企业具备多领域覆盖能力，成长性显著。
• 龙头企业发展路径：美敦力通过并购实现多元化发展，奥林巴斯通过专业化深耕成为全球软式内窥镜市场领导者。

关键信息

市场规模与增速

• 全球市场：2017年全球医疗器械市场规模为4050亿美元，预计2024年将达到5950亿美元，复合增速约5.6%。
• 中国市场：2017年市场规模为4425亿元，增速为20%，远高于全球市场增速。
• 医疗器械与药品比例：全球市场中医疗器械与药品市场规模比为0.75:1，中国仅为0.25:1，显示医疗器械市场增长空间巨大。

政策支持

• 研发资金支持：2018年国家“生物医用材料研发与组织器官修复替代”和“数字诊疗装备研发”重点专项拟立项47个项目，中央财政经费支持达3.8亿元。
• 加快审批：2017年创新医疗器械特别审批程序共批准12个产品上市，最快仅用1个月。
• 优先采购：国家遴选4批优秀国产医疗设备，约10个省市出台具体政策支持国产医疗器械采购。

重点公司分析

市场增长推动因素

• 老龄化加快：2017年中国65岁以上人口达1.5亿，占比11.4%，预计持续增长。
• 医保基金增长：2017年城乡医保基金收入同比增长37%，支出增长34%，基金结余比例提升，推动医疗器械需求。
• 大型设备配置证放开：2018年卫健委调整配置证目录，促进需求释放。
• 分级诊疗：推动基层医疗机构配置更多医疗器械，如CT、MRI、彩超等。
• 公立医院盈利结构变化：公立医院盈利从药品转向医疗器械，推动采购增长。

重点公司成长性分析

迈瑞医疗

• 公司概况：成立于1991年，涵盖医学影像、体外诊断、生命信息与支持三大领域，全球领先。
• 收入与利润：2017年营收达112亿元，归母净利润25.9亿元，同比增速分别为62%和45%。
• 研发与国际化：研发投入占营收约10%，拥有八大研发中心，覆盖全球190多个国家和地区。
• 市场地位：全球监护仪、麻醉机、超声等市场占有率位居前列。

乐普医疗

• 公司概况：布局心血管器械、药品和医疗服务，向肿瘤免疫治疗和糖尿病药物延伸。
• 收入与利润：2017年营收约14.4亿元，归母净利润约2.4亿元，2019年预计增长至约16.3亿元。
• 市场竞争力：心脏支架、氯吡格雷、阿托伐他汀等产品市场占有率高。

鱼跃医疗

• 公司概况：主打家用医疗器械，如血糖仪、血压计等，市场占有率高。
• 收入与利润：2017年营收约11.2亿元，归母净利润约1.3亿元，2019年预计增长至约14.6亿元。
• 电商增长：电商渠道收入快速增长，推动公司整体发展。

万东医疗

• 公司概况：专注于医学影像设备，如DR和彩超。
• 收入与利润：2017年营收约11.6亿元，归母净利润约1.6亿元，2019年预计增长至约15.5亿元。
• 市场潜力：平板DR市场增长迅速，公司具备较强竞争力。

欧普康视

• 公司概况：专注于角膜塑形镜，市场占有率提升。
• 收入与利润：2017年营收约2.8亿元，归母净利润约0.6亿元，2019年预计增长至约3.7亿元。
• 市场前景：角膜塑形镜市场有望实现4-6倍增长。

风险提示

• 招标降价风险：医疗器械招标可能带来价格压力。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润承压。
• 其他不可预知风险：政策变动、技术发展不确定性等。

结论

医疗器械行业在中国具有巨大的增长潜力，政策支持和进口替代空间为行业提供了良好的发展环境。平台型公司如迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗，以及细分领域龙头如万东医疗、欧普康视等，均具备较高的成长性和市场竞争力。随着政策的持续支持和市场需求的不断增长，这些公司有望在未来几年实现更高的业绩增长。