20211028-光大证券-宁德时代-300750.SZ-2021年三季报点评_业绩超预期_毛利率环比提升_彰显龙头本色_3页_731kb

宁德时代（300750.SZ）2021年三季报点评总结

核心内容

宁德时代于2021年发布三季报，业绩表现超预期，显示其作为全球动力电池龙头的强劲增长势头。

主要观点

• 业绩表现强劲：

  • 2021年前三季度营业收入达733.62亿元，同比增长132.73%。
  • 归母净利润为77.51亿元，同比增长130.90%。
  • 扣非归母净利润为66.04亿元，同比增长157.21%。
  • 2021年第三季度营业收入292.87亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%。
  • 归母净利润32.67亿元，同比增长130.16%，环比增长29.18%。
  • 扣非归母净利润26.85亿元，同比增长125.5%，环比增长19.53%。

• 毛利率与净利率提升：

  • 2021年前三季度毛利率为27.51%，同比增长0.11个百分点。
  • 净利率为12.47%，同比增长0.78个百分点。
  • 2021年第三季度毛利率为27.9%，环比增长0.66个百分点，同比增长0.11个百分点。
  • 净利率为13.04%，环比增长1.07个百分点，同比增长0.92个百分点。

• 供应链优势显著：

  • 在上游材料大幅涨价的压力下，公司毛利率逆势提升，显示强大的供应链管理和成本控制能力。

• 研发投入持续加大：

  • 2021年前三季度研发费用为45.95亿元，同比增长116.73%，研发费用率维持在6.26%。

• 股权激励计划发布：

  • 公司于10月26日发布股权激励方案，拟向中层管理人员及核心骨干员工授予股票权益516万股，占总股本0.22%。
  • 业绩考核目标为：2021年累计营业收入不低于1050亿元，2022年不低于2400亿元，2023年不低于4100亿元，2024年不低于6200亿元。

• 产能释放加速，市占率领先：

  • 2021年前三季度国内动力电池装机量46.79GWh，市占率50.8%。
  • 2021年9月装机量8.87GWh，市占率56.5%。
  • 全球动力电池装机量49.1GWh，同比增长211%，全球市占率30.3%，居首。

关键信息

• 盈利预测与估值：

  • 维持2021-2023年净利润预测为112/216/328亿元。
  • 当前股价615.04元，对应PE为128/66/44倍。

• 财务指标：

  • 2021年前三季度，公司营收与净利润均实现大幅增长。
  • 存货大幅增加至349.6亿元，同比增长164%。
  • 研发投入持续增加，显示公司对技术发展的重视。

• 风险提示：

  • 原材料涨价风险。
  • 装机量不及预期。
  • 竞争加剧。
  • 技术路线变更风险。

估值指标

评级与建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：新能源车及储能等领域锂电需求预期上修，宁德时代产能规划积极，电动汽车+储能+其他市场电池渗透空间大。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不与报酬直接或间接挂钩。

市场数据

• 总股本：23.29亿股
• 总市值：14324.34亿元
• 一年最低/最高：226.56/638.48元
• 近3月换手率：35.80%

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律主体声明

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