20211109-东方财富证券-宁德时代-300750.SZ-2021年三季报点评_毛利率环比回升_龙头地位稳固_4页_354kb

宁德时代2021年三季报分析总结

核心内容

宁德时代在2021年三季报中展现了强劲的财务表现，巩固了其在全球锂电池行业的龙头地位。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，毛利率环比提升，显示出公司在供应链管理和成本控制方面的卓越能力。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021年前三季度，公司实现营业收入733.6亿元，同比增长133%；归母净利润77.5亿元，同比增长131%；扣非归母净利润66亿元，同比增长157%。
  Q3单季度营业收入292.9亿元，同比增长131%，环比增长17.6%；归母净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%；扣非归母净利润26.85亿元，同比增长125%，环比增长19.5%。

• 毛利率提升：
  2021年Q3毛利率为27.9%，环比提升0.7个百分点，主要得益于储能业务的快速增长及公司强大的供应链管理能力。尽管原材料价格持续上涨，公司仍能有效控制成本，维持毛利率稳定。

• 经营性现金流收窄，存货增加：
  三季度经营性现金流净额为29.4亿元，环比有所下滑，推测与公司备货及非流动资产增加有关。同期存货增长至349.6亿元，同比增长108亿元，表明公司为应对原材料涨价提前储备，缓解短期盈利压力。

• 研发投入持续加码：
  期间费用率保持稳定，其中研发费用率提升至6.2%，研发费用达18亿元，全年累计研发费用预计超过46亿元，远高于其他电池企业。高强度研发投入是公司保持技术领先、布局未来的重要保障。

• 盈利预测乐观：
  2021-2023年公司营业收入预计分别为1272.5亿元、1773.2亿元、2587.6亿元，同比增长分别为152.9%、39.4%、45.9%；归母净利润预计分别为102.7亿元、181.1亿元、267.2亿元，同比增长分别为84.0%、76.4%、47.5%。EPS分别预计为4.41元、7.78元、11.47元，对应PE分别为150倍、85倍、58倍，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务表现亮点：

  • 营收和净利润同比大幅增长，Q3表现尤为亮眼。
  • 毛利率提升，反映公司成本控制能力。
  • 研发投入持续增加，凸显技术领先战略。

• 现金流与库存变化：

  • 经营性现金流环比下降，可能与公司扩大生产及库存增加有关。
  • 存货增长显著，公司提前储备原材料以应对价格波动。

• 资产负债结构：

  • 资产负债率从2020年的55.82%上升至2023年的115.74%，显示公司扩张速度加快。
  • 流动比率和速动比率下降，提示公司短期偿债压力有所上升。

• 估值与评级：

  • 当前PE为150倍，预计未来三年PE将逐步下降至58倍。
  • 投资建议为“增持”，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 新能源汽车行业发展不及预期；
• 储能业务发展不及预期；
• 上游原材料价格持续上涨，可能影响公司盈利水平。

财务比率概览

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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