20210928-格林期货-焦炭期货季报_焦炭价格逻辑或转为供需博弈_17页_664kb

焦炭市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了焦炭市场的供需变化、价格走势及未来趋势，结合政策影响和市场操作建议，为投资者提供参考。

主要观点

供需博弈主导市场

• 供给端：焦炭新增产能投放速度不及预期，四季度焦炭产量预计同比大幅缩减，增速约为 -6%，且产能利用率持续走低。
• 需求端：受压减粗钢产量、能耗双控、限电等政策影响，四季度生铁产量预计继续下滑，同比增速约为 -10%。
• 供需关系：四季度供需双降，但需求下降力度强于供给，整体市场偏空。

价格走势分析

• 三季度价格：焦炭期货价格呈现先涨后跌的趋势，7月至9月上涨，9月中旬后快速回调。
• 现货与期货：现货价格上涨滞后于期货，基差一度扩大至千元，但随着现货持续提涨，基差逐步收窄。
• 四季度预期：期货J2201合约预计运行区间在 2500-4000，当前贴水幅度为历史极值，下方空间有限。

操作建议

• 波段操作：根据供需变化和贴水情况，可尝试在高位布局空单，贴水500元左右时平仓。
• 关注移仓换月：注意主力合约的切换，及时调整策略。

关键信息

焦炭市场变量

1. 新增产能释放情况：四季度新增焦化产能释放不及预期，净新增量仅为 437万吨，远低于原预期。
2. 限产政策：山西、内蒙等地焦化企业因政策影响，投产进度放缓。
3. 炼焦煤供给：蒙煤通关量低，国内煤矿安全检查严格，短期内增产空间有限，成本端对焦炭价格影响逐步减弱。

政策影响

• 压减粗钢产量：政策执行力度持续，对生铁产量形成压制。
• 能耗双控：作为重要调控手段，影响钢厂生产节奏，尤其对高炉炼钢影响较大。
• 限电政策：9月底全国大面积限电，主要受电煤紧缺和能耗双控政策影响，但预计10月底或11月初电煤供需缺口将有所缓解。

现货与期货联动

• 现货价格启动较晚，基差一度扩大至千元，但随着现货持续提涨，基差逐步收窄。
• 期货贴水幅度为历史极值，意味着期价下方空间有限，需谨慎操作。

风险提示

• 政策风险：压减粗钢产量、能耗双控、环保限产、限电政策仍可能对市场造成影响。
• 供给风险：炼焦煤供给缺口逐步收窄，成本端支撑减弱。
• 市场波动：投资者需密切关注市场动态，及时调整策略。

图表说明

• 独立焦化企业平均盈利：显示当前焦炭企业盈利水平较低，缺乏主动增产动力。
• 焦炭产能利用率%：反映供给端收缩趋势。
• 焦炭日均产量：显示三季度焦炭产量持续下滑，四季度可能继续减量。
• 生铁产量：三季度同比大幅下降，四季度预计继续下滑。
• 粗钢产量：1-8月同比增长5.3%，但四季度需控制产量以实现全年不增目标。

操作建议总结

• 7月上中旬可布局多单，8月策略有所偏差，9月合约若达到2900附近可尝试布局空单。
• 四季度焦炭期货操作以空单为主，关注贴水修复情况。
• 策略需结合市场报告和政策变化灵活调整。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容仅为分析师个人观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。