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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，结合了市场基本面、政策影响及国际因素，为投资者提供了操作建议与逻辑概要。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 焦企新增产能投放未变，中期需求乐观；
• 国际焦煤价格强势运行，支撑国内市场；
• 山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，有利于行业规范；
• 国庆期间蒙古国三大口岸或将闭关，可能影响进口供应。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能导致生产受限；
• 黑色系成材产量超预期下滑，对上游原料需求形成冲击；
• 国家各部委平抑煤炭价格的意愿较强，政策风险存在；
• 山东、山西等地焦企限产严格，抑制供应增长。

主导逻辑

蒙煤进口有所改善，但国内洗煤厂开工仍处低位，优质主焦煤供应短期偏紧。焦企虽受限产影响，但利润尚可支持生产，且焦煤库存仍处低位，补库需求良好。市场对蒙煤恢复和焦企限产存在看空预期，但基差深度贴水，基本面仍偏强，预计焦煤期价维持高位震荡。

操作建议

• 短期走势：震荡偏强；
• 中期走势：震荡；
• 日内观点：看多；
• 策略参考：日内短多；
• 核心逻辑：节前补库需求较好，焦煤维持偏强运行。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格；
• 焦煤强势运行给予成本强支撑；
• 钢厂利润改善，厂库偏低，压价意愿减弱；
• 蒙煤进口受阻，进一步加强焦炭供应端支撑。

利空因素

• 下半年钢铁限产任务较重，需求减量预期在兑现；
• 中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加；
• 焦煤被动累库，显示成本端支撑或有转弱征兆；
• 山西钢厂首提焦炭采购价降200元/吨，释放打压焦价意愿。

主导逻辑

焦炭供需矛盾尚未根本解决，山西焦企对钢厂提降持抵触态度，现货价格仍维持高位。焦企环保限产严格，导致日产维持低位，供应回升不及预期；钢厂限产同样严格，日均铁水产量环比下降，钢市旺季对焦炭需求的利好未能兑现，需求端利空效应增强。整体来看，焦炭基本面暂未根本转弱，预计期价维持震荡运行，需关注降价能否落地及限产政策变化。

操作建议

• 短期走势：震荡偏强；
• 中期走势：震荡；
• 日内观点：看多；
• 策略参考：日内短多；
• 核心逻辑：钢焦博弈加剧，焦炭现货价格走势不定。

说明

• 时间解释：

  • 短期：一周以内；
  • 中期：两周至一个月。

• 免责条款

  • 客户不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素；
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