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晨会聚焦总结

核心内容概览

本报告是中原证券2018年6月7日的晨会内容总结，涵盖了宏观经济、市场分析、行业动态、公司点评、重点数据更新等多个方面。报告强调了当前经济环境中的挑战与机遇，对A股市场走势、行业配置及个股表现进行了分析，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• 经济走势：二季度经济运行好于一季度，制造业PMI平稳扩张，北方环保压力减弱，能源供给回归工业，带动水泥、钢铁价格触底反弹。但整体经济仍面临下行压力，需警惕新旧动能切换的不确定性。
• 政策环境：政府持续推进供给侧改革与扩大内需，通过稳健中性货币政策和积极财政政策增强经济韧性。同时，资管新规与贸易政策对市场造成一定影响，需关注政策对行业的影响。
• 物价数据：CPI增速趋缓，低于市场预期；PPI分化走高，能源价格上涨推动物流成本上升，对生产资料价格产生影响。

二、A股市场分析

• 市场表现：5月A股市场整体偏向弱势，权重股表现低迷，消费和医药等防御性板块相对突出。6月上旬市场震荡整理，短期难以突破方向。
• 投资建议：短线可关注医药、家电及酿酒板块；中线可关注创业蓝筹相关的TMT板块；长线可关注业绩稳健的消费和医药股。
• 风险提示：政策风险、经济下滑、市场黑天鹅事件等。

三、行业分析

1. 文化传媒行业

• 市场回顾：5月中信传媒指数下跌2.63%，受中美贸易战影响较大，特别是5月30日出现较大跌幅。
• 行业动态：中国电影家协会网络电影工作委员会成立，虎牙赴美上市成为游戏直播第一股。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注具有内生增长能力和竞争优势的子版块龙头公司，以及超跌个股的反弹机会。
• 风险提示：行业监管趋严、竞争加剧、细分行业发展不及预期。

2. 通信行业

• 市场回顾：2017年行业收入和利润增长较快，17年全年净利润增速为近四年最高。
• 行业动态：中美贸易战对通信设备制造业造成不确定性，但可通过加强与“一带一路”国家及日韩合作来降低影响。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，关注混改后的中国联通、股权激励计划的烽火通信，以及智能网联汽车产业链相关标的。
• 风险提示：电信降费影响、贸易战影响、系统性风险。

3. 医药行业

• 市场表现：5月医药板块涨幅达8.08%，在所有行业中排名第五，表现优于大盘。
• 行业动态：中药和生物制品板块表现强势，公司基本面良好，研发能力强的龙头企业表现突出。
• 投资建议：给予行业“强于大市”评级，建议关注研发能力强、资源整合能力强、营销能力强的细分板块龙头企业。
• 风险提示：国际环境波动、政策推进不及预期、医保控费力度超预期等。

4. 计算机行业

• 市场表现：5月计算机指数下跌4.66%，跑输大盘，市场整体进入调整期。
• 行业动态：PPP项目库集中清退，后续将建立常态化监管机制，利好行业发展。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注美亚柏科、华宇软件、浪潮信息等个股。
• 风险提示：并购业务发展不及预期、外盘调整压力、资金面收紧影响地方政府项目投资。

重点公司点评

1. 完美世界(002624)

• 事件回顾：上调半年度业绩预告，计划非公开发行股票用于影视项目投资。
• 投资要点：
  • 业绩增长主要来自新游《烈火如歌》、《轮回诀》和《武林外传手游》的良好表现。
  • 影视业务表现良好，近期热播电视剧《归去来》和网剧《忽而今夏》反响不错。
  • 与腾讯合作，获取优质流量资源，推动游戏发行。
  • 国际化布局包括推动中国游戏出海和在欧美组建研发团队。
• 盈利预测与投资评级：预计18-20年EPS分别为1.46/1.72/2.00元，当前估值偏低，调升投资评级至“买入”。
• 风险提示：政策监管趋严、项目表现不及预期、人才流失风险。

2. 聚光科技(300203)

• 事件回顾：投资者交流活动及实地调研，公司聚焦高端仪器发展。
• 投资要点：
  • 公司是环境监测领域的龙头企业，产品线齐全，具备较强竞争力。
  • 17年研发投入2.70亿元，同比增长31.08%，占主营业务收入的9.63%。
  • 18年第一季度业绩高速增长，订单充足，预计全年业绩可实现。
  • 高毛利率维持，产品竞争力强。
• 投资建议：调升投资评级至“买入”。
• 风险提示：市场资金面偏紧、融资成本上升、PPP项目放款谨慎。

3. 浙大网新(600797)

• 事件回顾：董监事会换届获全票通过，成都项目能源优势明显。
• 投资要点：
  • 智慧城市业务表现良好，参与多个大型项目，下半年收入有望增长。
  • 智慧生活业务发展较快，毛利率达70.11%。
  • 参股区块链企业趣链科技发展良好，与金融机构合作。
  • 成都项目具备能源优势，预计19年产生收入。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：项目验收延后、华通云业绩不达预期、系统性风险。

重点数据更新

1. 限售股解禁明细

• 6月8日及11日有多家公司解禁，包括东睦股份、科蓝软件、科锐国际、上海银行等，部分公司解禁比例较高。

2. 沪深港通前十大活跃个股

• A股和H股活跃个股包括万华化学、贵州茅台、药明康德、中国平安等，成交金额和涨跌幅各有不同。

3. 新股申购与IPO信息

• 南京证券、中信建投、地素时尚、锐科激光、彤程新材等公司即将进行新股申购和IPO发行。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济不确定性、L型经济下滑、国内货币趋紧。
• 行业风险：行业监管趋严、竞争加剧、细分行业发展不及预期。
• 公司风险：政策变动、项目进展不及预期、资金面收紧、人才流失、业绩不达预期。

总结

本报告全面分析了2018年6月宏观经济、市场走势、行业动态及重点公司表现，提出在经济下行压力下，应以防御性配置为主，关注消费、医药等板块。同时，建议投资者关注具备业绩增长和竞争优势的个股，如完美世界、聚光科技、浙大网新等。在行业层面，传媒、通信、医药等行业表现各异，需结合市场环境与政策变化综合判断。此外，报告提醒投资者注意限售股解禁、市场波动、政策风险等，以做出理性投资决策。