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电子行业2017年下半年总结：估值切换，看好“真成长”

核心内容概览

2017年下半年电子行业呈现“真成长”机会更大的趋势，主要受到苹果产业链和涨价两大因素的驱动。行业整体估值有所下降，但成长性显著提升，超过半数公司实现30%以上的业绩增长。分析师认为，随着17年业绩确定性增强，18年成长性将成为重点。

主要观点

1. 上半年回顾

• 电子指数涨幅：2017年年初至6月28日，电子（申万）指数上涨4.08%，排名第五。
• 主要驱动因素：
  • 苹果产业链：如大族激光、安洁科技、环旭电子、歌尔声学、立讯精密等公司涨幅居前。
  • 涨价效应：LED芯片和大尺寸面板价格上涨推动了部分公司的业绩增长。
• 估值风格：涨幅前20公司平均市值为376亿元，PE-TTM中位数为38，呈现出低估值、大市值龙头的特征。
• 高估值公司表现：跌幅前20公司多为高估值、小市值公司，平均市值51.3亿元，PE-TTM中位数62，跌幅较大。

2. 行业成长性

• 2017Q1净利润增速：超过50%的公司实现30%以上的净利润增长。
• 2017H1业绩预告：接近50%的公司净利润增速超过30%，进一步验证了EPS驱动的行情。

3. 海外科技股表现

• 涨幅领先公司：特斯拉、Mobileye、三星、NVIDIA、大立光和苹果等公司均实现超过20%的涨幅，反映出汽车电子、半导体和苹果产业链的强劲势头。
• 主要领域：智能汽车、车载摄像头、半导体、显示技术、电商、云计算等成为增长点。

4. 下半年大事件预测

消费电子

• 9月iPhone 8发布
• 3D摄像头开始标配
• 指纹技术路线确认拐点
• 玻璃和陶瓷背板占比提升
• 无线充电占比迅速提升
• 苹果智能音响

显示&面板

• 下半年国内OLED面板厂扩产及订单增加
• 全面屏爆发
• 中小尺寸LCD价格上涨
• 大尺寸LCD价格回调
• 量子点电视规模化出货

汽车电子

• 特斯拉国内建厂
• TPMS法规出台

半导体

• 集成电路大基金二期成立
• NorFlash持续涨价

AR/VR

• iPhone 8的3D摄像头+全面屏驱动移动AR

5. 下半年机会判断

• 重点机会领域：
  • 苹果产业链：蓝思科技、欧菲光
  • 消费电子：三环集团、汇顶科技
  • 全面屏：深天马、大族激光
  • OLED：联得装备、精测电子、智云股份
  • 量子点显示：激智科技
  • 汽车电子TPMS：保隆科技、万通智控
  • 半导体：北方华创、兆易创新、东软载波

关键信息

行业估值

• 上半年：电子行业PE-TTM从70下降至50，显示EPS驱动行情。
• 当前估值：截至6月底，电子行业PE-TTM为49.3，低于近5年PE中枢。
• 行业对比：电子行业跑赢沪深300指数，估值较2012年以来历史最低点高出81%。

本周市场回顾

• 电子板块涨幅：1.80%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。
• 子行业表现：光学元件涨幅最大（4.54%），电子零部件制造跌幅最大（-0.40%）。
• 个股表现：华体科技、弘信电子、洁美科技等涨幅领先，麦捷科技、劲胜精密等跌幅较大。
• 换手率：弘信电子换手率最高（152.65%）。
• 估值：生益科技、阳光照明等PE-TTM较低。

行业重要资讯

半导体

• 本土半导体提价20%
• DRAM销售单价预计上涨5%
• 芯片技术进展：东芝、英特尔、华为等均有新动态

面板

• OLED电视成本有望降低
• 三星扩大OLED产能
• 18:9全面屏引发LCD供应紧张
• 京东方合肥G10.5面板线启动

消费电子

• 苹果测试MicroLED技术
• 高通推出屏下指纹识别方案
• 智能手机市场需求回升

汽车电子&新能源汽车

• SSD供应紧张
• 纯电动车合资限制放宽
• 富士康投资新能源电池项目
• 松下进军光伏车顶业务

人工智能

• 大众与NVIDIA建立战略合作
• ARM携手20余家合作伙伴成立AI生态联盟

海外科技股跟踪

• 本周表现：宏达电涨幅最大（5.22%），京东跌幅最大（-8.68%）。
• 美股科技股：涨幅前五为SPEX、APDN、DPW、ITUS、CBI，跌幅前五为DRYS、LEJU、SQNS、ARCW、IGLD。
• 港股科技股：涨幅前五为EPRINT集团、汇思太平洋、中国新进、勇利航业、中材股份，跌幅前五为宏霸数码、QPL INT'L、皓文控股、新确科技、汇财金融投资。
• 台股科技股：涨幅前五为撼讯、金丽科、合正、华映、全达，跌幅前五为点晶、台龙、弘捷、互亿、康呈生医。

分析师与联系方式

• 证券分析师：牛播坤（执业编号：S0360514030002）
• 联系人：
  • 张健：电话021-31217336，邮箱zhangjian@hcyjs.com
  • 张劲骐：电话021-31217336，邮箱zhangjinqi@hcyjs.com
  • 黄浩阳：邮箱huanghaoyang@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300 -5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于可靠公开信息，准确反映个人观点。
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