2015年-数据局_投中研究院：新三板迎来新发展机构业务抢占高点_29页_1mb

新三板迎来新发展总结

核心内容

新三板市场自2014年以来快速发展，成为多层次资本市场的重要组成部分。其政策支持、制度创新及市场流动性提升，吸引了众多机构投资者的关注，形成了私募股权基金、券商、银行、信托等多类机构参与的格局。同时，新三板为中小企业提供了融资渠道，推动了企业估值提升和资本运作。

主要观点

• 新三板市场发展迅速：截至2015年6月，新三板挂牌企业达2637家，总市值超过5000亿元，企业规模普遍较小，但增长速度快，尤其是高新技术企业。
• 制度红利推动市场发展：政府出台多项政策，包括分层制度、竞价交易、转板机制等，旨在提升新三板市场运行质量及流动性。
• 流动性提升显著：做市商制度的引入大幅改善了新三板市场流动性，尽管受到A股市场调整影响，但未来随着非券商机构参与做市，交投活跃度有望进一步提升。
• 机构业务模式多样化：各类金融机构纷纷布局新三板市场，形成以投资、做市、融资、辅导等为核心的多元化业务模式。
• 私募股权基金积极布局：PE/VC机构通过投资挂牌企业、参与定增、建立大资管平台等方式，积极参与新三板市场，以获取更高的投资回报。
• 券商成为核心参与者：券商在新三板业务中占据主导地位，提供推荐挂牌、做市、直投等服务，未来将向全产业链服务转型。
• 银行与信托拓展新三板业务：银行提供“一站式”服务，信托则通过直接与间接投资方式参与新三板市场，形成与券商的竞争格局。
• 新三板是多层次资本市场的重要突破点：新三板的制度创新和市场发展将有助于解决中国资本市场结构不合理的问题，促进中小企业对接资本市场。

关键信息

新三板市场现状

• 挂牌企业数量和总市值快速增长，2015年6月挂牌企业达2637家，总股本1200亿股，总市值超过5000亿元。
• 软件、信息技术、通信服务等高新技术企业占比高达78%。
• 2015年新三板定增融资额接近300亿元，市场活跃度显著提升。

制度红利

• 推进分层制度建设，实现差异化管理，推动优先股等工具的推出。
• 推进竞价交易制度，提升市场价格发现功能。
• 引入非券商机构参与做市，优化交易机制，提升市场流动性。
• 推动新三板企业向创业板转板，解决中小企业上市门槛问题。

私募股权基金参与模式

• 挂牌前投资：主要投资于具备创新性和成长性的企业，通过IPO或转板退出。
• 定增参与：通过定向增发获取股权，后续在新三板或IPO退出。
• 大资管平台构建：通过控股或参股金融机构，形成综合性金融服务体系。

天星资本案例

• 成立于2012年，三年内投资企业达298家，其中194家已挂牌。
• 投资项目收益率较高，如领信股份收益倍数达12.67倍。
• 未来将通过控股金融机构，构建全业务大资管平台。

卓中资本案例

• 成立于2014年，提供全产业链服务，涵盖投资、投行、商学院、数据库等。
• 项目来源广泛，包括地方金融办、科技局、银行等。
• 通过资源整合和多金融工具使用，提升企业估值和后续融资能力。

券商业务分析

• 券商主要业务包括推荐挂牌、做市、直投、质押融资等。
• 推荐挂牌费用较低，但后续做市和直投业务将带来持续性收入。
• 券商直投基金规模较大，如中信证券、浙商证券等设立多只新三板基金。
• 券商将向全产业链服务转型，满足企业挂牌、融资、并购等需求。

银行与信托业务

• 银行提供股权质押融资、债权发行、股权融资等“一站式”服务。
• 信托通过直接与间接投资方式参与新三板市场，包括Pre-IPO融资及投资PE基金。

市场意义

• 新三板作为多层次资本市场的重要一环，有助于解决中小企业融资难题，促进其成长。
• 未来新三板将通过分层、竞价交易、转板等制度创新，与主板、创业板形成互补，推动中国资本市场结构优化。

总结

新三板市场在政策支持、制度创新和流动性改善的推动下，正迎来快速发展期。各类金融机构积极参与，形成多元化的业务模式，推动市场繁荣。未来，随着制度红利的进一步释放，新三板将成为中国多层次资本市场的重要组成部分，助力中小企业对接资本，实现高质量发展。