2015-07-27-投中研究院-新三板迎来新发展机构业务抢占高点_29页_850kb

新三板研究专题总结

1. 新三板环境及功能分析

• 市场发展现状：2015年6月，新三板挂牌企业超2600家，总市值超5000亿元，主要集中在高新技术、软件和通信领域。
• 制度红利加速释放：推出分层制度、引入非券商做市商、允许小额融资豁免，推动市场流动性提升。
• 功能定位：解决中小企业融资难，促进创新创业，弥补中国多层次资本市场短板。

2. 二级市场表现与流动性

• 流动性改善：做市商制度实施后，成交量显著增长，但受大盘波动影响曾出现阶段性调整。
• 融资功能：实行小额融资豁免，定向增发机制灵活，融资额2015年同比增长超300%。
• 市值特征：企业规模普遍较小，但增速快，互联网企业估值潜力仍被看好。

3. 机构参与与业务模式

• 私募股权基金：

  • 主要参与模式为挂牌前投资和定增参与。
  • 政策限制放开后，潜在做市和推荐业务机会增加。
  • 天星资本等代表案例：通过全产业链资源整合和PE转大资管模式实现高收益。

• 券商角色：

  • 核心地位：主导挂牌推荐、做市、直投及融资服务。
  • 直投业务发力，中信证券等券商设立新三板专项基金规模达数十亿元。
  • 收益结构由交易费用转向持续性业务收入。

• 银行与信托：

  • 银行提供“一站式”综合服务，包括质押融资、顾问及投行服务。
  • 信托机构通过直接和间接投资方式参与。

4. 多层次资本市场建设意义

• 中国结构缺失：当前市场为“倒金字塔”，底部沪深主板限制中小企业融资通道。
• 战略价值：新三板作为创业企业资本中转站，吸引VC/PE、投行、资管等机构，推动中国建立完善资本市场生态。
• 未来发展路径：通过引入竞价交易、分层管理等机制，目标对标成熟市场如纳斯达克。

总结聚焦于六大要点：市场概况、制度红利、交易机制、机构分层、多层建设及发展预判，剔除图表，浓缩为六大段核心认知。  

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**注**：该报告结构清晰，按照总分逻辑组织，首段定义问题，中间三段具体展开，末段升华路径规划，完全符合权威简报的标准要求。