20141117-德邦证券-周度策略_利好兑现_落袋为安_15页_893kb
报告摘要
周度策略总结
核心内容概述
本报告为周度投资策略分析，涵盖海外经济、国内经济、A股与港股投资策略、行业配置建议以及市场数据回顾等内容。报告指出，当前全球复苏主要由美国经济带动，国内经济面临下行压力，但货币宽松政策或将延续。A股与港股市场均受到沪港通开通的影响，但A股市场短期涨幅较大，而港股则有更多投资机会。
主要观点
海外经济
- 美国经济强劲复苏，成为全球复苏的主要引擎。
- 美国经济表现优于欧元区和日本，受益于美联储宽松政策、财政紧缩控制良好及技术创新。
- 随着美国经济接近充分就业，通胀温和回升，美联储将加快退出量化宽松，预计2015年中开始加息，未来利率将逐步上调。
- 美元因经济向好和加息预期而升值，美股短期受加息影响不大，但明年涨幅可能放缓。
国内经济
- 国内工业生产疲弱，10月工业增加值增速为7.7%，同比下滑0.3个百分点。
- 固定资产投资增速回落，制造业投资降至新低，但基建投资有所回升。
- 消费和进出口增速低迷，经济下行压力依然存在，但货币宽松趋势不变。
- 货币供应量M1和M2增速均有所回落，显示货币创造萎缩，央行仍以定向宽松工具为主。
关键信息
A股投资策略
- A股周涨幅为2.51%，市场分化加剧。
- 沪港通开通带来估值体系变化，大盘蓝筹股上涨，中小盘股下跌。
- 建议短期见利好后逢高兑现收益，落袋为安。
- 行业配置看好券商、银行、保险、公用事业、服务消费及新兴产业。
- 主题投资推荐国企改革。
港股投资策略
- 港股周涨幅为2.28%，前期调整充分，未来维持看涨。
- 建议继续逢低买入，高度有望突破25000点。
- 行业推荐博彩股、黄金零售、乳业、调味品、软件与服务等。
行业和公司建议
消费行业
- 大消费是A股和港股最具投资机会的板块之一。
- A股消费板块稀缺性较高，推荐关注白酒、旅游、家电等。
- 港股消费品牌及服务类公司更具吸引力，推荐关注品牌零售、大众消费品及具有全球业务的消费公司。
推荐标的
- A股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、中炬高新、富安娜、百联股份、中国国旅、中青旅、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游。
- 港股：凤凰卫视、新秀丽、百丽国际、达芙妮、拉夏贝尔、都市丽人、恒安国际、中国旺旺、天喔国际。
- 估值差价：建议关注港股中低估值的珠宝零售、乳业、调味品等公司，以及A股中的青岛啤酒等。
行业配置建议
| 序号 | 名称 | 配置状态 | 基准比例（流通市值占比） | 基准比例（基金二季度配置占比） | 建议配置 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 文化传媒 | 超配（教育） | 2.17% | 1.51% | 3.30% |
| 2 | 医药生物 | 超配（医疗保健） | 6.23% | 5.39% | 9.40% |
| 3 | 食品饮料 | 超配（白酒） | 3.59% | 3.51% | 5.40% |
| 4 | 计算机 | 超配 | 3.03% | 2.14% | 4.50% |
| 5 | 电子 | 超配 | 2.79% | 2.07% | 4.20% |
| 6 | 通信 | 超配 | 1.52% | 1.15% | 2.30% |
| 7 | 纺织服装 | 超配（服装家纺） | 1.17% | 0.91% | 1.80% |
| 8 | 休闲服务 | 超配 | 0.56% | 0.50% | 1.00% |
| 9 | 机械设备 | 超配 | 4.03% | 2.82% | 6.10% |
| 10 | 化工 | 超配（复合肥） | 6.39% | 6.37% | 9.60% |
| 11 | 银行 | 标配 | 17.44% | 21.76% | 12.50% |
| 12 | 非银金融 | 标配 | 6.37% | 6.35% | 6.40% |
| 13 | 房地产 | 标配 | 4.52% | 3.88% | 4.50% |
| 14 | 公用事业 | 标配 | 3.51% | 3.44% | 3.50% |
| 15 | 电气设备 | 标配 | 3.04% | 2.35% | 3.00% |
| 16 | 汽车 | 标配 | 2.97% | 2.64% | 3.00% |
| 17 | 商业贸易 | 标配 | 2.23% | 1.80% | 2.20% |
| 18 | 家用电器 | 标配 | 1.80% | 1.51% | 1.80% |
| 19 | 农林牧渔 | 标配 | 1.46% | 1.15% | 1.50% |
| 20 | 国防军工 | 标配 | 1.44% | 1.45% | 1.40% |
| 21 | 轻工制造 | 标配 | 1.30% | 0.85% | 1.30% |
| 22 | 采掘 | 低配 | 9.52% | 14.22% | 4.80% |
| 23 | 交通运输 | 低配 | 3.82% | 4.25% | 1.90% |
| 24 | 有色金属 | 低配 | 3.06% | 2.38% | 1.50% |
| 25 | 钢铁 | 低配 | 1.47% | 1.71% | 0.70% |
| 26 | 建筑材料 | 低配 | 1.33% | 1.10% | 0.70% |
| 27 | 建筑装饰 | 低配 | 2.35% | 2.23% | 1.20% |
| 28 | 综合 | 低配 | 0.90% | 0.56% | 0.50% |
德邦策略模拟组合
- 组合区间绝对收益：14.59%
- 相对收益：3.82%
- 增仓股票：
- 减仓股票：
- 持仓股票：
市场回顾与分析
- 全球市场表现：美国经济强劲，其他主要经济体表现分化。
- A股市场：周涨幅2.51%，市场分化加剧。
- 港股市场：周涨幅2.28%，受沪港通影响，建议继续逢低买入。
- 大宗商品价格下跌与中国经济放缓对新兴市场造成压力。
资金与流动性
- 央行使用定向宽松工具，如MLF、SLF、PSL等，引导社会融资成本下行。
- 正回购利率仍有下调空间，存款利率可能在2015年启动。
- 央行避免全面降准，保持流动性宽松。
盈利与估值
- 上证指数的PE和PB均处于历史底部区域，估值较低。
- 创业板/沪深300的PE和PB溢价率较高，显示成长性。
- 工业企业收入和利润增速放缓，但部分行业如医药生物、食品饮料等表现较好。
投资评级
-
行业评级：
- 推荐-Atractive：文化传媒、医药生物、食品饮料、计算机、电子、通信、纺织服装、休闲服务、机械设备、化工
- 中性-In-Line：银行、非银金融、房地产、公用事业、电气设备、汽车、商业贸易、家用电器、农林牧渔、国防军工、轻工制造
- 回避-Cautious：采掘、交通运输、有色金属、建筑材料、建筑装饰、综合
-
股票评级：
- 买入-Buy：未具体提及
- 增持-Outperform：未具体提及
- 中性 - Neutral：未具体提及
- 减持-Sell：未具体提及
特别声明
- 本报告由德邦证券有限责任公司发布。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
- 报告不构成任何投资建议，亦不提供任何形式的担保。
- 本报告可能涉及公司所发行的证券交易及投资银行服务。
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