20151113-中原证券-2015年11月A股策略报告_长期乐观_短期兑现_13页_965kb

A股策略报告总结：2015年11月

核心内容

本报告由中原证券研究所发布，分析师张青与研究助理周建华共同完成。报告基于2015年11月的市场环境和宏观经济形势，提出了“长期乐观，短期兑现”的投资策略，强调在当前市场环境下，投资者应采取波段操作与防御性配置相结合的方式。

主要观点

1. 市场回顾与策略展望

• 市场表现：2015年10月A股市场出现显著反弹，上证综指上涨10.8%，深成指上涨15.6%，创业板上涨19%。
• 成交量增长：10月两市日均成交额达8836亿元，环比增长52.5%，显示市场活跃度提升。
• 市场回暖原因：反弹主要由全球市场共振、政策利好和市场自我修复三方面推动。
• 策略建议：建议投资者采取“波段+防御”策略，逢高减磅，逐步兑现收益，等待市场回调后再补仓。重点配置低估值、防御型板块，特别是受益于政策支持的房地产板块。

2. 调低经济增速，微调地产政策

• 经济增速预期：未来5年中国GDP增速的底线为6.5%，高于7%为超预期，低于6.5%为低于预期。
• 当前经济状况：经济增速处于预期区间内，对市场影响较小，但存在下行压力。
• 货币政策宽松：低通胀和通缩威胁为货币政策保持宽松提供了空间，11月初央行降息降准是对此的回应。
• 财政政策转向：财政政策可能由“宽货币”转向“宽财政”，并可能实施定向宽松。
• 房地产政策调整：房地产调控从“双向调控”转向“去库存”，中央提出化解库存、促进房地产持续发展的政策，各地已开始松绑限购政策，部分省份推行保障房货币化政策。

3. A股IPO重启与注册制渐行渐近

• IPO重启：证监会宣布将完善新股发行制度并重启IPO，首批新股预计于11月下旬发行，剩余18家将在年底前分批发行。
• 注册制改革：注册制改革是A股发行制度的结构性调整，为实施注册制做准备，预计2016年两会后实施。
• 改革重点：包括取消预先缴款制度、强化信息披露、简化小盘股发行流程、建立回报补偿机制和保荐机构先行赔付制度等。
• 对市场影响：IPO重启虽增加融资供给，但短期影响有限，长期有助于市场健康发展。注册制的实施将提升市场效率，促进优胜劣汰。

4. 美联储加息预期升温

• 加息可能性：12月美联储加息概率大幅上升，10月非农数据强劲，失业率降至5%，薪资增长显著。
• 内部意见：美联储多位官员表示12月加息是合适之举，市场预期将对A股造成波动。
• 市场反应：若美联储加息，A股将面临更大波动；若不加息，市场可能再度反弹。
• 外部影响：美元升值和加息通道可能对新兴市场形成压力，A股需警惕汇率波动风险。

5. 短期操作建议

• 短期策略：建议投资者在市场触及箱体上沿时逐步兑现收益，采取波段操作。
• 板块配置：配置以低估值、防御性为主，避免过度依赖弹性较大的创业板、中小板。
• 关注房地产：房地产板块兼具低估值和政策支持，短期可能有较好表现，建议重点关注。

关键信息

• 经济目标：未来5年GDP增速底线为6.5%，当前处于预期区间。
• 政策方向：房地产政策从“双向调控”转向“去库存”，财政政策可能由宽货币转向宽财政。
• IPO重启：首批10家新股预计于11月23日发行，剩余18家在12月分批发行。
• 注册制改革：注册制为市场化发行制度，强调信息披露和投资者保护，预计2016年实施。
• 美联储加息：12月加息概率高，市场波动性将增大，需关注预期影响。
• 投资策略：波段操作与防御配置并重，房地产为短期关注重点。

图表说明（部分）

• 图1：市场走势回顾（上证综指、深成指、创业板指数）
• 图2：9月行业板块涨跌幅对比
• 图3：A股每月日均成交金额（亿元）
• 图4：新增投资者数量
• 图5：三季度GDP破7%
• 图6：CPI处于低水平
• 图7：PPI连续44个月负增长
• 图8：央行降息降准与市场
• 图9：全国房地产投资同比增速
• 图10：全国百城房价
• 图11：70个大中城市房价同比和环比
• 图13：融资融券恢复增长（亿）
• 图14：新增投资者平稳增加
• 图15：境内市场筹资金额（亿）
• 图16：无风险利率水平维持低位
• 图20：国债收益率
• 图21：理财收益率持续下行
• 图22：美元指数（对主要货币）
• 图23：美元兑人民币（中间价）
• 图26：行业板块估值比较

重要声明

• 本报告由具有证券投资咨询业务资格的分析师撰写。
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