20140609-德邦证券-一周策略_经济外暖内冷_股市静待方向_13页_1mb

策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前经济和股市的走势，指出“经济外暖内冷，股市静待方向”的总体态势。外部需求有所改善，而内部需求仍偏弱，股市在缺乏明确方向的情况下，整体呈现震荡状态。

主要观点

• 市场表现：上周上证综指下跌0.45%，创业板上涨2.45%。市场情绪有所回升，产业资本减持力度下降，显示对股市的长期投资意愿增强。
• 经济面：5月份PMI指标同步回升，经济出现低位企稳迹象，但内需疲弱，房地产市场仍处调整期。出口增长支持了经济数据，但进口下降显示内需乏力。
• 流动性：央行连续四周净投放资金，银行间7天回购利率和10年期国债收益率均回落，显示流动性偏松。5月份顺差扩大，减轻了贬值压力。
• 政策面：国内继续推进稳增长政策，海外欧央行降息，为市场提供了宽松的流动性环境。
• 投资策略：建议投资者关注低估值板块，如银行、地产、医药生物、食品饮料、休闲服务等，同时回避高估值板块。

关键信息

市场回顾

• 上证综指：-0.45%
• 上证A股：-0.46%
• 上证B股：+0.27%
• 上证180：-0.86%
• 上证50：-0.66%
• 深证成指：-1.76%
• 深证A股：-1.28%
• 深证B股：+1.55%
• 中小板综：+0.18%
• 创业板指：+2.45%
• 沪深300：-1.01%

行业表现

• 涨幅居前：传媒、公用事业、机械设备
• 跌幅居前：食品饮料、家用电器、休闲服务

行业配置建议

• 超配：银行（18.50%）、房地产（6.50%）、医药生物（9.40%）、食品饮料（5.10%）、纺织服装（1.60%）、休闲服务（1.30%）、农林牧渔（2.20%）
• 标配：上证180、上证50、深证成指、深证A股、深证B股、中小板综、创业板指、沪深300、中证100、中证500
• 低配：采掘（6.80%）、非银金融（4.50%）、交通运输（2.60%）、有色金属（2.00%）、钢铁（1.00%）、化工（3.00%）、建筑材料（0.80%）、综合（0.60%）

德邦策略模拟组合

• 组合区间绝对收益：3.16%
• 相对收益：11.54%
• 推荐组合行业权重：
  • 增仓：招商银行（12.60%）、荣盛发展（10.62%）、白云山（10.71%）、洋河股份（12.55%）、罗莱家纺（9.59%）、张家界（10.16%）
  • 减仓：金正大（15.30%）、瑞茂通（0.00%）、上海凯宝（0.00%）

流动性分析

• 央行操作：连续四周净投放730亿元人民币，银行间7天回购利率回落至3.16%，10年期国债收益率回落至4.06%
• 资金面：四周平均新增A股账户数7.2万户，客户保证户减少350亿，显示资金面依然偏紧

外部经济形势

• 美国经济：GDP年化增长率、PMI指数、制造业库存、工业部门产能利用率、零售和服务销售额增速、消费者信心指数等指标显示美国经济保持稳定增长，但增速放缓。
• 进出口：5月份出口增长7%，进口下降1.6%，显示外需改善，内需疲弱。

内部经济形势

• GDP：当季同比显示经济处于低位企稳阶段
• 工业增加值：连续三个月环比回升，预计5月份将小幅反弹
• CPI和PPI：CPI受猪肉价格反弹影响回升至2.4%，PPI仍处于低位
• 房地产：销售依然低迷，开发投资和新开工面积增速放缓，房地产市场仍在调整
• 社会融资：社会融资总额累计增速放缓，货币供应量M1和M2增速下滑

盈利与估值

• 工业企业：收入和利润增速放缓，主营活动利润率和成本率维持稳定
• 沪深300：预测净利润变动显示整体盈利压力较大
• 上证指数：P/E和P/B均处于历史底部区域，估值较低
• 创业板：PE和PB溢价率较高，显示市场对其成长性预期较强

投资评级

• 行业评级：
  • 推荐（Attractive）：银行、房地产、医药生物、食品饮料、纺织服装、休闲服务、农林牧渔
  • 中性（In-Line）：其他行业
• 股票评级：
  • 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅20%
  • 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅10%-20%
  • 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅-10%+10%
  • 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅>10%

特别声明

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