20140623-德邦证券-一周策略_反弹夭折_配置偏防御_13页_1mb

报告摘要

本报告为2014年二季度的策略研究报告，主要分析了国内和国际经济形势、市场走势、流动性变化以及行业配置建议。报告指出，A股市场在近期经历了一波反弹，但最终夭折，主要受新股发行政策影响，市场出现资金抽离现象。整体市场处于低位震荡状态，未来需配置偏防御性行业。

市场回顾：A股市场出现三连阴，反弹夭折，主要受新股发行失血影响。机构和股民抛售老股用于打新，导致股指大幅下挫。上证综指、深证成指等主要指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大。
经济面：中国经济保持温和增长，GDP增速确保全年7.5%。就业形势良好，通胀温和，政策预期偏稳。在结构调整背景下，经济和政策将交替进行，未来增长仍面临下行压力。
流动性：宏观流动性仍保持宽松，但新股发行对市场造成短期扰动。央行通过降准等方式释放流动性，以缓解经济下行压力。预计下半年流动性仍会保持宽松趋势。
行业配置建议：建议配置防御性行业，如银行、房地产、医药生物、食品饮料、休闲服务、农林牧渔和公用事业（环保）等。同时，部分行业如采掘、非银金融、交通运输等建议低配。

序号	行业	配置状态	基准比例（流通市值占比）	基准比例（基金季度配置占比）	建议配置
1	银行	超配	17.09%	8.37%	18.50%
2	房地产	超配	4.31%	4.20%	6.50%
3	医药生物	超配	6.29%	15.29%	9.40%
4	食品饮料	超配	3.41%	9.89%	5.10%
5	纺织服装	超配	1.07%	0.47%	1.60%
6	休闲服务	超配	0.54%	0.41%	1.30%
7	农林牧渔	超配	1.49%	1.46%	2.20%
8	公用事业（环保）	超配	3.46%	2.97%	4.50%
9	汽车	全配	2.82%	4.54%	2.80%
10	机械设备	全配	4.07%	4.06%	4.10%
11	家用电器	全配	1.92%	6.61%	2.00%
12	计算机	全配	3.24%	8.03%	3.20%
13	电子	全配	2.87%	5.01%	2.90%
14	传媒	全配	2.50%	4.43%	2.50%
15	国防军工	全配	1.54%	1.11%	1.50%
16	电气设备	全配	2.97%	3.50%	3.00%
17	商业贸易	全配	2.36%	1.32%	2.40%
18	采掘	低配	9.64%	0.97%	6.80%
19	非银金融	低配	6.81%	6.38%	4.50%
20	交通运输	低配	3.84%	0.80%	2.60%
21	有色金属	低配	3.03%	0.54%	2.00%
22	钢铁	低配	1.45%	0.11%	1.00%
23	化工	低配	5.98%	6.01%	3.00%
24	建筑材料	低配	1.20%	0.90%	0.80%
25	综合	低配	0.86%	0.02%	0.60%