20150112-德邦证券-周度策略_震荡加剧_长期向上不改_14页_1mb

周度策略总结

核心内容

本周市场呈现震荡格局，但长期趋势仍保持向上的态势。国际方面，美国经济表现强劲，推动美元指数创新高，而欧洲经济略有好转，但消费者信心不足，导致欧洲央行推出QE的预期升温，从而支撑欧债市场。国内经济偏弱，政策放松的必要性增加，预计2015年通缩趋势将持续，无风险利率将保持下行，对股市形成支撑。

主要观点

• 海外市场：美国经济基本面强劲，推动美元走强，但加息预期对美股形成压制；欧洲经济改善有限，但QE预期支撑欧债走牛。
• 国内市场：经济增速放缓，CPI和PPI数据均低于预期，通缩压力加大，货币政策放松预期增强，预计一季度有降息可能。
• A股策略：短期市场受资金面紧张影响可能调整，但长期看涨观点不变。推荐关注低估值的银行和房地产行业，以及受益于国企改革的食品饮料板块。
• 港股策略：港股受美加息预期和内地市场放缓影响，维持低位震荡，建议关注内资房地产和银行股。
• 医药行业：估值溢价率回落至合理范围，但并购预期仍高，建议关注有持续研发投入和并购能力的公司。
• 投资组合：德邦策略模拟组合在2015年1月1日至当前期间表现不佳，但行业配置偏向低估值和国企改革受益板块。

关键信息

国际经济形势

• 美国三季度GDP环比折年率创十一年新高，就业市场持续改善，推动消费增长。
• 美联储加息预期升温，美债受到打压。
• 欧洲央行QE预期增强，欧洲各国国债收益率下行。
• 美元指数因美国经济复苏和欧日宽松政策而走强。

国内经济形势

• 12月CPI同比1.5%，PPI同比-3.3%，两者均低于预期，显示通缩压力。
• 食品价格涨幅低于季节性规律，猪肉价格连续三个月环比下降。
• 居住和交通通信分项受房地产低迷和油价回落影响，成为主要拖累。
• 固定资产投资增速放缓，民间投资持续下滑，基建投资成为主要支撑。
• 社会融资总额增速下降，货币供应量M1和M2增速放缓，显示流动性趋紧。

资金与流动性

• 银行间7天回购利率环比下降129BP，较12月末下降53BP。
• 1年期国债收益率下降8BP，10年期国债收益率略有反弹。
• 信贷增速持续下滑，热钱流入减少，外汇占款增速放缓。
• 新股发行和新增开户数放缓，对市场流动性形成压力。

行业分析

• 医药行业：估值溢价率回落至132.70%，接近2011年水平，但高于历史平均。预计2015年医药行业增速将触底，二季度为理想投资时点。
• 银行和房地产：低估值板块受政策支持，预计受益于流动性宽松。
• 食品饮料：受益于国企改革，估值处于历史低位，具有提升空间。

投资建议

• A股：短期震荡，长期看涨，建议关注低估值和国企改革受益板块。
• 港股：受美股和A股影响，维持低位震荡，建议关注内资房地产和银行股。
• 医药股：推荐在港上市的医药股，如中国生物制药和石药集团，关注其研发管线和并购前景。
• 德邦策略模拟组合：当前组合表现不佳，但行业配置偏向低估值和国企改革受益板块。

策略报告数据概览

分析师信息

• 分析师：张海东
• 执业资格：证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 电话：+86 21 68761616-8168
  • 邮箱：Zhanghd@tebon.com.cn
  • 地址：上海市福山路500号城建国际中心26楼
  • 网站：http://www.tebon.com.cn

投资评级

• 行业评级：

  • 推荐-Atractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数
  • 中性-In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平
  • 回避-Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数

• 股票评级：

  • 买入-Buy：预期未来6个月股价涨幅 $\geq 20%$
  • 增持-Outperform：预期未来6个月股价涨幅为 $10% -20%$
  • 中性-Neutral：预期未来6个月股价涨幅为 $-10% - +10%$
  • 减持-Sell：预期未来6个月股价跌幅 $>10%$

特别声明

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