20180908-川财证券-房地产周报_房企拿地趋于谨慎_11页_1mb

房地产周报（20180908）总结

核心内容

本周房地产市场整体表现疲软，土地市场降温明显，房企拿地策略趋于理性。核心观点如下：

• 土地市场冷淡：三季度以来，土地流拍数量增多，溢价率明显下滑，房企拿地保持谨慎。
• 拿地销售比下降：2018年前八月百强房企平均拿地销售比为0.44，低于2017年0.6的水平。TOP31-50梯队房企降幅更为显著。
• 去杠杆影响：房企更注重现金流管理，土地投资强度下降，推动土地定价更合理。
• 销售利润率变化：房企拿地理性化已影响2018年销售利润率，市场对利润率持续回落的悲观预期有望修复。
• 地产股估值修复：随着宽松政策预期提升，地产股估值修复有望延续，推荐标的包括保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展。

市场表现

• 上证综指：本周下跌0.84%，收报于2702.30点。
• 川财地产金融指数：本周下跌1.54%。
• 涨幅前列：中弘股份（+23.46%）、天业股份（+11.89%）、华丽家族（+8.06%）。
• 跌幅前列：保利地产（-6.19%）、招商蛇口（-6.11%）、电子城（-5.38%）。

关键指标

30大中城市商品房成交情况

• 本周成交面积：248.16万平方米，环比减少61.98万平方米。
• 一线城市：成交面积42.32万平方米，环比减少35.88万平方米。
• 二线城市：成交面积114.48万平方米，环比减少29.79万平方米。
• 三线城市：成交面积91.36万平方米，环比增加3.70万平方米。

2017年以来北上广深商品住宅成交情况

• 北京：本周成交面积18.36万平方米，环比增加0.47万平方米。
• 上海：本周成交面积48.88万平方米，环比增加13.54万平方米。
• 广州：本周成交面积25.75万平方米，环比增加10.70万平方米。
• 深圳：本周成交面积6.02万平方米，环比减少0.99万平方米。

行业动态

1. 土地市场降温：全国住宅地块流拍数量达693宗，同比大幅增加，尤其三四线城市流拍数量远超去年同期。
2. 房贷政策变化：农行上半年个人按揭贷款新增2700亿元，增长8.5%，其中三四线城市新增占比达56%，热点城市占比下降至9%。
3. 共有产权房政策调整：北京永靓家园项目首次未将非京籍房源比例“一刀切”设定为30%，表明政策逐步放宽。
4. 杭州楼市变化：土地市场降温，投资客和刚需购房者态度趋于谨慎，市场热度有所下降。

公司动态

• 荣盛发展：2018年8月签约面积68.03万平方米，签约金额68.35亿元，同比增长分别为87.67%和68.77%；1-8月累计签约面积512.60万平方米，签约金额534.46亿元，同比增长分别为52.55%和48.75%。
• 中南建设：8月合同销售金额约128.3亿元，同比增长111%；1-8月累计合同销售金额约921.6亿元，同比增长61%。
• 万科A：8月合同销售面积257.4万平方米，合同销售金额383.4亿元；1-8月累计销售面积2,599.6万平方米，金额3,881.4亿元。
• 财信发展：重庆国兴置业有限公司以14,832万元取得重庆市九龙坡区一宗土地使用权。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济数据不及预期，可能对房地产行业造成负面影响。
• 房贷政策收紧：若政策进一步收紧，购房热情可能下降，影响房企业绩。
• 政策不确定性：房地产行业对政策变化敏感，未来政策走向可能影响市场表现。

分析师信息

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
• 联系人：徐伟平（证书编号：S1100117100001）

行业公司评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券有限责任公司客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券，未经许可不得擅自使用或传播。