20220530-华安期货-2022年6月黑色金属市场展望_宏观预期牵引_现实需求失重_15页_1mb

2022年6月黑色金属市场展望总结

核心内容

2022年6月黑色金属市场面临现实需求疲弱与宏观预期牵引的双重压力。钢价受钢厂利润压缩与成材库存高企影响，短期维持震荡走势；铁矿石价格则在供给端稳中有增与需求端铁水产量趋稳的背景下，呈现震荡偏弱格局。整体来看，市场关注点集中在需求兑现力度、疫情风险以及政策刺激的传导效果上。

主要观点

1. 钢价承压，成材库存高企

• 钢价在现实需求疲弱下持续承压，螺纹钢与热卷5月累计跌幅分别为5.6%和5%。
• 钢厂利润极度压缩，平均毛利润为-102元/吨，钢厂盈利率降至48.48%，处于历史低位。
• 成材库存维持高位，钢材库存与表观消费比值偏高，钢厂与社会库存去化缓慢。

2. 铁矿石回调压力增大

• 铁矿石5月发运与到港量稳中有增，库存逐步下行，但铁水产量增速放缓，铁矿石需求边际趋弱。
• 铁矿石2209合约价格震荡上行，但基差已大幅收敛，未来价格或震荡偏弱。
• 高低品位价差收窄，显示钢厂对高品位矿石需求相对减弱。

3. 宏观预期牵引，现实需求失重

• 宏观层面政策刺激频出，如消费券发放、地产政策放松等，但现实需求未明显改善。
• 地产行业数据持续下滑，4月土地成交面积同比下跌49.82%，百强房企销售情况恶化。
• 疫情对需求端造成持续拖累，尤其是华东地区复工复产进度不及预期。

4. 成材需求或“淡季不淡”

• 若政策刺激有效，钢材消费或在6月出现脉冲式反弹，但难以形成中长线多配逻辑。
• 6月钢材消费的实质性拉动预计要等到三季度，基建项目落地也存在时滞。

5. 原料端负反馈风险

• 钢厂利润修复路径存在不确定性，可能通过原料价格下跌或主动减产实现。
• 废钢库存偏低，价格高位运行，对钢厂利润形成压制，未来钢厂对废钢补库意愿或降低。

关键信息

供应端

• 铁矿石：5月发运量稳中有增，澳巴发运量分别为1788万吨和674.4万吨，港口库存下降。
• 焦炭：焦炭库存持续下滑，焦炭基差为-22.5元/吨，价格震荡下跌。
• 废钢：库存偏低，周转天数12.1天，供应端偏紧，价格居高不下。

需求端

• 钢材消费：受疫情拖累，整体需求疲弱，去库不力。
• 地产行业：4月土地成交面积同比大幅下滑，销售情况持续恶化。
• 汽车与家电消费：消费券发放、购车补贴等政策对短期需求有一定提振作用。

宏观政策

• 5月20日，5年期LPR下调15个基点，释放稳增长信号。
• 国务院召开稳经济会议，部署一揽子政策，包括留抵退税、减征购置税等。
• 多地发放消费券，刺激汽车、家电等消费行业。

市场展望

• 钢材：短期震荡，多空趋势性行情仍有待供需矛盾深化。
• 铁矿石：震荡偏弱，上行风险来自成材需求反弹。
• 投资策略：钢材可逢低做多，铁矿石暂观望；激进投资者可考虑做多螺矿比、螺焦比。

产业风险管理建议

• 远期锁价：在钢材高基差下，产业客户可考虑买入保值进行远期锁价。
• 套利机会：螺矿比与螺焦比震荡偏强，可关注相关比价交易机会。
• 套保时机：5月上旬适合卖出套保，中下旬适合买入套保。

总结

2022年6月黑色金属市场面临现实需求疲弱与宏观预期牵引的矛盾。成材库存高企，钢价承压，钢厂利润持续低迷。铁矿石在供给端稳中有增与需求端趋弱的背景下，价格或震荡偏弱。政策刺激虽频出，但对现实需求的提振有限，钢材消费的实质性回暖预计要等到三季度。投资者应关注需求兑现力度与疫情风险，短期以震荡思路应对，中期需等待供需结构矛盾深化。