20230730-华联期货-螺纹钢月报_平控逐步落地_关注现实需求跟进_10页_1mb

主要观点

7月钢价延续震荡上行，核心在于政策预期与成本支撑叠加。供应端受粗钢平控政策及环保限产影响，产量高位下降；需求端中房地产市场低迷，基建投资放缓，淡季现实需求表现平淡，但政策刺激和旺季预期支撑市场情绪。库存累库缓慢，低库存对价格形成支撑。进入8月，供需边际改善预期强化，钢价偏强震荡概率较大，但需警惕需求不及预期且成本支撑减弱的风险。

操作建议

单边：

• RB2310合约关注3950元/吨压力位，可尝试在回调时做多。
• RB2401合约，建议回调逢低做多。

套利：

• 推荐01合约买热卷（HC）空螺纹（RB）策略，卷螺差走扩机会参考区间（120-280）元/吨。

核心风险因素

1. 粗钢平控政策落地不及预期：执行力度和节奏不确定性可能影响供给收缩效果。
2. 需求政策效果滞后：如房地产刺激政策实际改善效果有限，消费旺季需求兑现不足。
3. 成本支撑减弱：长流程钢厂利润修复依赖高材产量，短流程电炉成本仍偏高。

市场基本面分析

供应：

• 7月粗钢日均产量296万吨，7月中旬高炉复产导致产量小幅回升；平控政策全国统一压减趋严，8月供给收缩压力增大。
• 开工率与铁水产量环比下降，长短流程钢厂均有减产压力。

需求：

• 房地产销售与投资持续疲软，铁水支撑乏力。
• 基建投资增速放缓，但政策提振下三季度专项债发行可能带动施工赶工需求。
• 8月逐步进入淡旺季过渡阶段，终端需求存在季节性回升空间。

库存：

• 7月底五大材总库存1611万吨，累库节奏缓慢，处于同期低位，低库存仍是钢价上行的主要支撑因素。

期现价差：

• 现货与主力合约基差收敛至升水状态，正套释放空间压缩；卷螺差走扩，热卷供给收缩预期强化。