20250519-创元期货-黑色金属钢矿周度报告_现实需求中性_预期摇摆后悲观_23页

黑色金属钢矿周度报告分析总结（中文）：

钢材价格在中美和谈提振情绪及前期估值偏低背景下出现阶段性反弹，但反弹后持续回落。螺纹钢2510合约周涨幅达199%（+60），收于3082元/吨，基差128元（-）；热卷2510合约周涨幅219%（+69），收于3226元/吨，基差94元（+31）。卷螺差扩大至144元（+6），南北价差维持-10元（-10）。反弹后建材需求未见明显改善，冷轧价格持续下行，热卷出口承压，海外未跟进涨价导致盘面价格回落。

需求端表现分化：螺纹钢需求平稳下行，地产资金仍未改善，5月专项债加速发放但需3-6个月传导至基建，梅雨季节抑制施工活动。热卷出口利润受压，东南亚、印度市场未跟涨，越南降价后折算价约3250元。冷热轧价差压缩至成本线，高炉小幅减产影响需求。炉料成本持续下行，铁水见顶预期叠加高炉降电费，高炉利润约100元，炉料成为主要降价压力源。

库存数据反映供需格局：螺纹钢社库和厂库均处于调整状态，热卷总库存及社会库存显示市场去库压力。成材库存与需求疲软形成共振，短期难见明显修复迹象。

出口形势不佳：热卷CFR和FOB价差显示利润收缩，国际市场未对国内涨价形成支撑。钢材出港量显示内外需均偏弱，出口订单量下降进一步加剧价格下行压力。

产业链逻辑：钢材价格由出口端定价，但海外需求不足导致价格承压。螺纹钢需求端受地产拖累，热卷受出口和冷轧拖累。炉料成本下降趋势明确，但高炉利润支撑有限。家电、汽车等间接出口领域未见好转，关税壁垒持续影响。未来价格波动核心因素仍在需求端，其次关注铁水减产速度。风险点包括需求超预期反弹和关税政策变化。