20210413-中国银河-勘设股份-603458.SH-盈利能力提升_回款和现金流改善_3页_376kb

报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2021年4月13日发布了2020年度业绩报告，整体业绩表现稳健，盈利能力和现金流显著改善。2020年公司营业收入达到27.98亿元，同比增长9.15%；归母净利润为5.14亿元，同比增长19.34%；扣非净利润为4.71亿元，同比增长17.31%。2020年第四季度营业收入同比增长23.88%，净利润同比增长20.66%，显示公司业绩在年末有明显提升。

主要观点

营业收入结构：
- 工程咨询业务收入13.76亿元，同比下降15.55%。
- 工程承包业务收入13.60亿元，同比增长48.06%。
- 产品销售业务收入0.54亿元，同比增长670.44%。
- 其他业务收入0.08亿元，同比下降4.07%。
盈利能力提升：
- 毛利率41.91%，同比提高2.36个百分点。
- 净利率18.47%，同比提高1.59个百分点。
现金流改善：
- 经营活动现金流净额为2.5亿元，同比增长181.16%，去年同期为-3.09亿元，主要由于回款增加及支付保证金减少。
资产负债率：
- 2020年资产负债率为55.81%，较上年同期上升1.17个百分点。
期间费用率：
- 期间费用率为15.59%，同比提高1.73个百分点，其中销售费用率下降0.08个百分点至1.78%，管理费用率上升0.29个百分点至11.33%，财务费用率上升1.51个百分点至2.48%，主要由于银行借款增加及分期付款利息费用增加。
智慧交通布局：
- 公司参股翰凯斯，拓展智慧驾驶领域，利用自身在交通领域的市场资源，推动无人驾驶移动空间的应用。
- 整合科技事业部为智慧产业事业部，探索智慧产业在交通大数据、旅游、物流、智能养护、安全及5G技术等领域的应用场景，寻求传统业务升级路径。

关键信息

投资建议：
- 预计公司2021-2023年EPS分别为2.39元/股、2.66元/股，对应动态市盈率分别为6.73倍、6.02倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 行业竞争加剧
- 新签项目落地不及预期
- 市场拓展不能达到预期

分析师信息

分析师：龙天光
联系方式：
- 电话：021-20252646
- 邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
- 登记编码：S0130519060004

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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