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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2021年半年报，业绩稳健增长，新签订单大幅上升，显示出公司在建筑行业的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩表现：2021年H1，公司实现营业收入15.05亿元，同比增长54.37%；归母净利润1.53亿元，同比增长2.38%；扣非净利润1.38亿元，同比增长16.46%。
• 收入结构：收入主要来源于工程承包（7.8亿元）、工程咨询（6.26亿元）和产品销售（0.95亿元）。
• 费用控制：期间费用率19.43%，同比下降5.02%；销售、财务及管理费用率分别下降0.36pct、1.72pct和2.94pct，表明公司在费用管控方面表现良好。
• 毛利率变化：2021年H1毛利率为29.90%，同比下降9.34pct，可能与项目成本增加或市场竞争加剧有关。
• 资产负债率：公司资产负债率为59%，同比提高3.02pct，反映出公司融资规模有所扩大。

关键信息

新签合同额显著增长

2021年H1，公司新承接合同额达27.53亿元，同比增长398.36%，接近2020年全年承接合同额水平。合同额分布如下：

• 工程咨询：14.7465亿元，占比53.56%
• 工程总承包：12.7872亿元，占比46.44%
• 行业分布：
  • 公路行业：12.7249亿元，占比46.22%
  • 市政行业：5.5826亿元，占比20.28%
  • 建筑行业：8.8363亿元，占比32.08%
  • 水运及其他：0.3899亿元，占比1.42%

省外新签合同额10.2亿元，同比增长426.76%，主要得益于公司在贵州省外市场的积极布局和突破。

数字化转型与业务拓展

公司积极把握数字化发展机遇，拓展新业务板块，具体措施包括：

• 与葛洲坝集团等组成联合体，中标广东省高速公路特许经营项目投资人；
• 中标云南、广西、重庆等省外高速公路设计项目，拓展省外市场；
• 打造企业财一体化平台，提升管理效率；
• 引入人工智能、物联网、大数据等技术，开发数字化解决方案；
• 推动“新基建”，研发公路基础设施健康监测系统、交通气象云服务平台、交通应急与数据应用技术等产品。

投资建议

分析师预计公司2021-2022年每股收益（EPS）分别为1.84元和2.05元，对应动态市盈率分别为5.8倍和5.21倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争持续加剧；
• 新签订单落地不及预期；
• 固定资产投资下滑。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为银河证券分析师。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具备5年行业研究经验。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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