20170914-中泰证券-勘设股份-603458.SH-西南工程技术服务龙头_上市迎加速发展_19页_1mb

勘设股份（603458）详细总结

公司概况

勘设股份是一家专注于公路、市政、建筑、水运等行业的全过程工程技术服务商，是贵州省交通工程技术服务行业的龙头企业。公司自2014年起承担的公路勘察设计业务量约占贵州省的三分之一。公司于2017年8月在上海证券交易所挂牌上市，目前拥有多种甲级和乙级资质证书，包括工程勘察综合类甲级、工程设计公路行业甲级、市政行业多项甲级资质、建筑行业专业甲级、水运行业专业乙级、公路工程试验检测综合甲级、工程咨询甲级、公路工程监理甲级、地质灾害治理甲级等。公司股权结构分散，无控股股东和实际控制人，董事长张林先生为第一大股东，持股比例为9.52%。

行业分析

贵州省“十三五”交通建设投资

贵州省“十三五”期间交通基础设施建设投资规模将达约5,650亿元，较“十二五”增长1.28倍。其中，高速公路建设投资约3,800亿元，普通国省道建设投资882亿元，农村公路建设投资552亿元，其他如枢纽站场体系建设、水运建设、公路养护等亦有较大投资需求。预计到2020年，全省公路总里程将达到20万公里，成为西南重要的陆路交通枢纽。

国家层面交通投资

全国交通固定资产投资在2016年达到606,466亿元，年复合增长率达14.25%。工程勘察设计行业固定资产投资完成额从2010年的51.22亿元增长至2015年的194.81亿元，年复合增长率达39.65%。随着PPP模式的推广，交通基建投资持续增长，给工程咨询行业带来较大市场机会。

公司竞争优势

科研能力优势

公司拥有丰富的科研成果，自2001年以来承担和参与科研课题143项，其中86项通过验收，45项通过省部级鉴定，26项达到国际先进水平。公司获得198项省部级及国家级奖项，包括48项科学技术奖、124项勘察设计奖、26项咨询成果奖。

特殊地形经验优势

公司在山区高速公路、特大桥梁、特长隧道、试验检测、地质灾害防治等领域积累了丰富经验，掌握多项关键技术，如超前地质预报、合理超前支护、安全支护体系等。

专业人才优势

公司拥有众多专业人才，包括享受国务院特殊津贴专家、贵州省核心专家、中国公路百名优秀工程师、贵州省勘察设计大师等，2014年被评为“全国专业技术人才先进集体”。

公司未来驱动因素

上市提升资金实力

公司上市后资金实力和品牌影响力大幅提升，有利于PPP和工程总包业务的快速发展，增强市场竞争力。

“一带一路”战略

公司积极响应“一带一路”倡议，通过组建合营公司拓展海外市场，如印度和赞比亚市场，未来有望成为公司新的增长点。

外延扩张

公司有望通过并购实现异地扩张和跨领域拓展，提升市占率和业务多样性。

盈利预测与投资建议

公司预计2017-2019年归母净利润分别为2.91亿元、3.77亿元、4.72亿元，增速分别为81%、30%、25%。对应EPS分别为2.34元、3.04元、3.80元。当前股价60.57元，对应PE分别为26倍、20倍、16倍。分析师认为，公司上半年业绩增长显著，新签订单趋势良好，给予目标价76元（对应18年25倍PE），评级为“买入”。

募集资金投向

公司募集资金总额为9.11亿元，扣除发行费用后净额为8.42亿元，主要用于以下方面：

1. 扩大生产规模项目：投资17,478.30万元，包括试验检测中心扩建、市政设计院扩建、建筑设计分院扩建。
2. 综合能力提升项目：投资6,870.33万元，用于信息化平台建设。
3. 基础设施保障项目：投资12,526.33万元，用于建设虎峰大厦。
4. 补充流动资金/偿还银行贷款：投资23,398.64万元，用于补充日常经营资金并偿还贷款。
5. 并购专项资金：投资2亿元，用于横向并购，拓展业务范围。

风险提示

1. 交通基建投资下滑风险：若基建投资不及预期，可能影响公司业绩。
2. 新签订单不及预期风险：订单增长不达预期将影响公司业务发展。
3. 海外及省外业务开拓不达预期风险：海外和省外业务拓展可能面临挑战。
4. 募投项目建设不及预期风险：若募投项目进展缓慢，可能影响资金使用效率。

可比公司分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于本公司客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映作者研究观点，但不保证其准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。市场有风险，投资需谨慎。