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勘设股份（603458.SH）公司点评总结

核心内容概览

本报告发布于2018年8月20日，对勘设股份进行了首次评级，给出“推荐”评级。报告指出公司在2018年上半年业绩稳健增长，同时在海外业务拓展和区域公路投资高景气背景下展现出良好发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现9.97亿元，同比增长26.93%。
• 主营业务收入：工程承包业务增长显著，同比增长162.43%，贡献主要增长动力；工程咨询业务同比增长12.67%。
• 净利润：实现归母净利润1.73亿元，同比增长18.35%；扣非净利润1.44亿元，同比下降1.04%。
• 现金流：经营活动现金净流量为-3.52亿元，同比减少1.8亿元，显示经营现金流压力有所增加。

2. 盈利能力变化

• 毛利率：从去年同期的43.11%下降至35.49%，减少7.62个百分点。
• 净利率：从去年同期的18.60%下降至17.34%，减少1.26个百分点。
• 资产负债率：从63.76%下降至42.51%，显示公司财务结构优化。

3. 业务拓展情况

• 新签订单：2018年上半年承接合同额达35.70亿元，同比增长124.76%。
• 工程承包业务：新签订单22.42亿元，同比增长62.81%。
• 工程咨询业务：新签订单13.28亿元，同比增长37.19%。
• 海外市场突破：承接合同额达22.2亿元，其中毛里求斯怡海花园项目1期工程EPC合同金额达3.15亿美元，公司已设立全资子公司GSDC Africa LTD，进一步推进海外业务。

4. 区域投资受益

• 贵州与云南公路投资：2017年贵州公路建设投资同比增长11.11%，云南增长25.42%；2018年1-7月，贵州投资增长6.45%，云南增长12.68%。
• 公司定位：作为西南地区公路勘察设计龙头，公司有望充分受益于区域公路投资的持续放量。

关键信息

投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为3.55元、4.45元、5.31元。
• 动态市盈率：对应2018-2020年动态市盈率分别为10倍、8倍、7倍。
• 评级依据：基于公司业绩增长潜力、区域投资高景气及海外业务拓展，给予“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司业务规模。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流和盈利能力造成压力。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（相当）、回避（低10%以上）。
• 公司评级：推荐（股价超分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性、回避（低10%以上）。

联系方式

• 分析师：华立，执业证书编号：S0130516080004，联系方式：021-20252650，邮箱：huali@chinastock.com.cn
• 联系人：龙天光，联系方式：021-20252646，邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn

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