20220329-中国银河-勘设股份-603458.SH-业绩符合预期_新签合同高增长_发力新能源充电桩_2页_383kb

报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2022年3月29日发布2021年年报，整体业绩符合预期。2021年公司实现营业收入30.39亿元，同比增长8.63%；归母净利润3.43亿元，同比下降33.21%；扣非净利润3.16亿元，同比下降32.89%。净利润下滑主要受谨慎性原则下计提的减值损失影响，共计提30,376.35万元，同时转回835.47万元，合计减少利润总额约29,540.88万元。经营性现金流净额为1.4亿元，同比多流出1.1亿元，主要由于购买商品和接受劳务支付的现金增加。

主要观点

业绩表现：公司2021年业绩基本符合市场预期，但净利润出现显著下滑，主要原因是计提减值损失。
新签合同高增长：公司2021年新签合同总额达40.57亿元，同比增长40.35%，显示出较强的市场拓展能力和业务增长潜力。
区域与业务分布：
- 贵州省内业务占比67.94%，新签合同额27.56亿元。
- 贵州省外业务占比32.06%，新签合同额13亿元。
- 工程咨询业务占比55.18%，工程承包业务占比44.82%。
- 公路行业占比56.8%，建筑行业占比25.21%，市政行业占比14.74%，环保、水运及其他行业合计占比3.25%。
新能源充电桩布局：公司控股子公司贵州玖能行能源科技有限公司通过“桩随车走”模式在贵州省电动汽车充换电领域进行布局，已中标贵阳公交29个充电站投资合作项目，未来有望受益于新能源车渗透率提升。
政策利好：国务院支持贵州在新时代西部大开发上闯新路，提出七大任务，为公司带来发展机遇。同时，交通强国战略推动国家综合立体交通网建设，公司作为西南交通勘察设计龙头，有望乘政策东风实现高速发展。
投资建议：预计公司2022年每股收益（EPS）为1.42元/股，对应动态市盈率9.51倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标：
- 营业收入：30.39亿元（+8.63%）
- 归母净利润：3.43亿元（-33.21%）
- 扣非净利润：3.16亿元（-32.89%）
- 毛利率：36.63%（-5.28%）
- 净利率：11.55%（-6.92%）
- 期间费用率：13.8%（-1.79%）
- 资产负债率：55.95%（+0.14pct）
- 经营性现金流净额：1.4亿元（同比多流出1.1亿元）
新签合同情况：
- 合计40.57亿元（+40.35%）
- 贵州省内占比67.94%，省外占比32.06%
- 分业务：工程咨询（55.18%）、工程承包（44.82%）
- 分行业：公路（56.8%）、建筑（25.21%）、市政（14.74%）、环保、水运及其他（3.25%）
新能源业务进展：
- 控股子公司贵州玖能行布局充换电领域
- 中标贵阳公交29个充电站项目
- 随着新能源车渗透率提升，公司有望受益
政策支持：
- 新时代西部大开发战略
- 交通强国战略推动交通网建设
- 公司作为西南交通勘察设计龙头，具备良好发展机会
风险提示：
- 新签订单落地不及预期
- 应收账款回收不及预期
- 固定资产投资增速下滑

分析师信息

龙天光：建筑行业分析师，复旦大学本科及研究生，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信、建筑行业组长，团队曾获多项行业奖项。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具备5年行业研究经验。

投资评级标准

评级	定义
推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上