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2018年基金中报分析：消费环比加仓，未来震荡向上

核心内容概述

2018年基金中报显示，股票基金规模持续萎缩，债券市值则保持增长，整体呈现“债强于股”的趋势。然而，在市场整体低迷的背景下，基金对消费板块，尤其是食品饮料和白酒，表现出持续加仓的倾向。食品饮料板块的基金持股比例从2018Q1的4.67%提升至2018Q2的4.82%，白酒板块则从6.35%提升至6.76%。这表明，市场对消费板块的偏好依然强烈，基金在该板块的配置并未因市场波动而减弱，反而体现出“抱团取暖”的特征。

主要观点

1. 消费板块受青睐
   基金在食品饮料和白酒板块的加仓行为表明，消费板块仍是当前市场的重要配置方向。尽管前期因利空事件出现调整，但市场对消费板块的预期仍较为乐观，尤其是食品饮料板块的业绩稳健、现金流良好以及高ROE等属性，使其成为防御性配置的首选。

2. 白酒板块表现突出
   白酒板块在2018年中报中表现尤为亮眼，不仅没有受到重大利空影响，而且中报普遍好于预期，三季报预期良好。基金对白酒的超配幅度持续扩大，主流白酒公司当前PE平均在23倍左右，即使利润增速放缓，仍具备支撑18倍PE的能力。

3. 食品板块具备长期投资价值
   食品类个股如双汇发展、养元饮品、承德露露等，当前估值较低，安全边际高，适合长期持有。部分成长型食品公司如安井食品、中炬高新、绝味食品等，也因良好的增长潜力受到基金青睐。

4. 补跌完成，反弹预期增强
   食品饮料板块在2018Q1经历大幅调整，但目前已完成补跌，未来有望迎来反弹。市场对消费的悲观情绪和对未来的消极预期，预计将在业绩增长、乡村振兴、通货膨胀等因素推动下逐步改善。

5. 葡萄酒行业回暖
   国内葡萄酒均价有回升迹象，行业环境有望改善，建议关注张裕等具备外部环境改善和内部改革潜力的公司。

关键信息

基金配置变化

• 股票基金规模萎缩：2018年中报股票市值环比减少848亿元至17945亿元，占比降至13.35%。
• 债券配置增长：基金持有债券市值持续上升，验证了“债强于股”的市场趋势。
• 食品饮料和白酒获增持：食品饮料持股比例从4.67%提升至4.82%，白酒从6.35%提升至6.76%。
• 基金持有数和市值增加：12家食品饮料上市公司占据前百重仓股中的12席，基金持有数和持股市值均环比上升，其中贵州茅台持股市值增长最为显著，达到351.05亿元。

重点推荐个股

投资评级说明

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

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