20180806-太平洋-食品_饮料与烟草行业周报_白酒跌向何处_反弹何时来__5页_666kb

白酒行业分析总结

核心内容

本报告对白酒行业近期走势进行了分析，指出当前白酒板块整体下跌，尤其是舍得酒业和泸州老窖跌幅较大，而前期强势的山西汾酒和古井贡酒也出现了补跌。市场情绪普遍悲观，主要受茅台预售账款下跌、中美贸易战影响及机构抱团调整等因素推动。

主要观点

1. 当前市场环境

• 白酒板块整体承压，部分公司出现“闪崩”。
• 市场对白酒行业未来的需求和增长预期较为悲观。
• 短期内需消化悲观预期，中报及旺季销售将成为关键。

2. 有利因素

• 今世缘中报业绩优于预期，支撑股价反弹。
• 五粮液在7月停货后，终端销售和价格有所改善。
• 古井、汾酒等公司补跌，表明板块调整较为充分。
• 主流白酒公司如泸州老窖在淡季进行市场投入，有利于未来销售。

3. 复盘与反弹预期

• 舍得酒业发布回购方案，为股价提供支撑，类似水井坊大股东的要约收购。
• 公司回购股份用于员工激励或持股计划，有助于稳定市场信心。
• 从估值角度看，主流白酒公司当前PE已处于合理偏低水平，若未来增速下调，仍有下调空间，但整体下滑可能性较低。

4. 行业前景

• 中国经济预期回落与贸易战影响虽存在，但与2012年三公消费限制有显著差异。
• 行业集中度提升与消费升级优化了白酒消费结构。
• 过度悲观没有必要，政府加码基建等政策可能带来新增需求。

关键信息

反弹时间预测

• 补跌可能很快结束，反弹将随之而来。
• 五粮液、泸州老窖等基本面欠佳的公司可能最先止跌反弹。
• 茅台、古井、洋河等公司尚未触及四月份低点，反弹空间较大。
• 九月的动销情况将直接影响十月份的三季报及估值切换行情。

重点推荐个股

• 贵州茅台
• 五粮液
• 泸州老窖
• 古井贡酒
• 洋河股份
• 顺鑫农业
• 伊力特

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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