20171224-太平洋-食品_饮料与烟草行业周报_啤酒的超跌反弹能演变为反转吗__19页_1mb

食品、饮料与烟草行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了食品、饮料与烟草行业的市场表现、行业趋势及重点公司投资建议。重点聚焦于啤酒和白酒板块，同时对食品龙头公司进行了推荐。

主要观点

啤酒板块

• 短期上涨逻辑：啤酒板块自12月5日起累计上涨13.9%，主要由补涨和超跌反弹推动。燕京、华润相继提价及青啤股权交易是短期催化剂。
• 复星入股青啤：复星入股青啤虽为多方共赢，但对行业竞争格局改善影响不大，主要作为财务投资者角色。
• 行业趋势：啤酒行业弱复苏，销量增长空间有限。未来主要逻辑在于产品升级带动吨价提升，从而实现净利率的稳步提升。
• 重点推荐：华润和百威作为龙头，未来有望通过产品升级提升市场份额和净利率。青啤和燕京虽受冲击，但在行业整体升级背景下仍有望改善盈利能力。

白酒板块

• 强势反弹：白酒板块上周上涨4.69%，目前尚未到结束阶段。高端白酒行情只有在市场价格突破2000元/瓶时才存在结束风险。
• 景气度预期：白酒行业景气度高点有望出现在2018年一季度，主流白酒企业股价仍有20%-30%上涨空间。
• 个股表现：一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）业绩确定性强，股价空间在20%左右；次高端白酒（沱牌舍得、水井坊）业绩弹性更大，股价空间相对更大。
• 区域白酒机会：2018年一季度后，区域性白酒（如今世缘、伊力特、口子窖、古井贡酒、迎驾贡酒）有望受益于行业景气延续至中端市场。

食品板块

• 龙头景气提升：食品龙头公司（如伊利、双汇、中炬高新）业绩持续超预期，估值有望进一步提升。
• 通胀预期利好：随着2018年温和通胀预期加强，基础消费品将受益于需求回暖和物价上涨，一季报后有望实现戴维斯双击。
• 非白马股机会：部分非白马食品公司（如安井、绝味、洽洽、承德露露、上海梅林）当前估值在20倍上下，若2018年业绩增速加快，市场预期有望提升，股价空间较大。

关键信息

板块表现

• 整体涨幅：上周食品饮料板块上涨4.02%，跑赢上证综指和深证成指。
• 子板块表现：啤酒、乳品、白酒涨幅领先，其中啤酒上涨7.31%，白酒上涨4.69%。

价格数据

• 原材料价格：猪肉、鸡肉、饲料、乳制品、食用油、大豆、白糖等价格数据表明，部分产品价格存在波动，但整体趋势平稳。
• 产品价格：白酒价格持续上涨，啤酒提价措施已实施，但进口啤酒仍保持一定市场份额。

推荐标的

• 重点推荐：伊利股份、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、绝味食品、安井食品；沱牌舍得、水井坊、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘。
• 投资逻辑：关注产品结构升级、吨价提升、净利率改善及行业景气度提升。

风险提示

• 宏观风险：宏观经济不景气可能影响行业表现。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业要闻及公司公告

行业要闻

• 五粮液规划：2018年将通过战略、品牌、营销创新推动品牌价值提升，目标千亿。
• 网上零售额：1-11月网上零售额同比增长32.4%，实物商品网上零售额增长27.6%。
• 全球乳制品拍卖：新西兰恒天然集团乳制品拍卖结果，全脂奶粉小幅下跌，脱脂奶粉和无水奶油大幅下跌。
• 茅台葡萄酒：销售同比增长超40%，加速转型并计划上市。
• 双汇与顺丰合作：双方达成战略合作，推动生鲜食品运输和商业开发。

公司公告

• 伊利股份：通过持股计划增强员工激励，提升公司治理。
• 洽洽食品：拟收购三瑞农业11%股份，完善产业链布局。
• 贝因美：聘任新财务总监，优化资产结构。
• 沱牌舍得：拟更名，强化品牌传播。
• 青岛啤酒：完成股权变更，朝日集团退出，复星入股。
• 桃李面包：非公开发行新股完成，注册资本增加。
• 三元食品：为收购Brassica Holdings申请过桥贷款。
• 龙大肉食：完成注册资本变更和经营范围扩展。
• 贝因美：出售部分房产，产生收益。
• 元祖股份：限售股上市流通，影响市场流通。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

本周大事提醒

• 12月25日：麦趣尔、元祖食品、广泽股份召开股东大会。
• 12月28日：元祖食品、科迪乳业限售股上市流通。
• 12月29日：兰州黄河召开股东大会。

结论

整体来看，食品、饮料与烟草行业在2017年底表现出一定的复苏迹象，啤酒和白酒板块因产品提价和行业景气度提升而上涨。食品龙头公司因业绩超预期和通胀预期而获得市场关注，部分非白马股也存在估值提升空间。未来行业增长主要依赖产品结构升级和吨价提升，竞争格局改善仍需时间。投资者应关注华润、百威、伊利、双汇等公司，同时警惕宏观和食品安全风险。