20220730-国金证券-家电行业研究6月产业在线_冰洗市场环比改善_海尔表现较优——W30周观点_17页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告由消费升级与娱乐研究中心发布，对家电行业进行分析，并给出“买入”评级。报告聚焦于当前家电行业市场表现、公司动态、投资建议及风险提示等方面，分析重点包括白电、小家电、厨电及黑电板块的市场数据与发展趋势。

主要观点

市场表现

• 冰洗市场在6月环比改善，内外销降幅较前期有所收窄。
• 海尔在洗衣机和冰箱市场表现突出，洗衣机内销实现正增长（+1%），外销增长33%；冰箱内销增长3%，优于行业表现。
• 白电板块整体表现疲软，但部分公司如海尔智家在高端化和全球化方面持续发力，提效与治理优化推动盈利能力提升。
• 小家电板块整体销售数据回暖，空气炸锅、电蒸锅等产品表现强劲。
• 厨电板块集成灶市场渗透率提升，龙头公司如老板电器、亿田智能等表现亮眼。
• 黑电板块彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。

公司动态

• 美的集团：8月空调排产内销同比下降8%，外销同比下降17%；旗下美智光电撤回IPO申请。
• 海尔智家：8月空调排产内销同比下降6%，外销同比增长92%；与世友地板达成战略合作；在德国亚马逊Prime Day活动中表现优异。
• 海信家电：8月空调排产内销同比增长6%，外销同比增长14%。
• 老板电器：发布集成灶战略，推出12款产品及3个大系列，召开千城千店峰会。

关键信息

投资建议

1. 新兴家电赛道：重点推荐极米科技（家用智能微投龙头）、科沃斯（精准把握消费者需求）、石头科技（产品与技术创新实力强）。
2. 白电与厨房小家电：重点推荐新宝股份（Q2业绩大超预期）、小熊电器（业绩恢复确定性强）、海尔智家（顺应消费升级需求）。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率。
• 需求不及预期可能对业绩造成压力。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能对业绩产生非经营性影响。
• 芯片缺货可能制约终端出货。

各板块跟踪

白电板块

• 市场表现：6月白电品类持续承压，线下提价明显；冰箱、空调、洗衣机线上销售额同比分别下滑10.64%、22.84%、11.79%。
• 重点公司：海尔、美的、格力等，海尔表现相对较好，提价策略推动均价提升。

小家电板块

• 市场表现：6月厨小电多数品类线上销售额下滑，但空气炸锅、电蒸锅等产品持续增长。
• 重点公司：九阳、苏泊尔、小熊电器等，小熊电器、科沃斯、石头科技表现突出。

厨电板块

• 市场表现：集成灶市场渗透率提升，线下增速明显。
• 重点公司：老板电器、亿田智能、火星人等，老板电器推出全价位集成灶产品，亿田智能市占率提升。

黑电板块

• 市场表现：彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。
• 重点公司：海信、TCL、创维等，海信彩电均价提升，TCL线上销售额增长显著。

行业动态

• 中央空调市场：2021年市场规模首次突破千亿，家用中央空调渗透率约17.4%，未来5年年均复合增长率预计达17%。
• 家电物联网认证：市场监管总局推进绿色智能家电认证，包括绿色家电、智能家电及数字电视优质显示认证，推动智能家居发展。

原材料与房地产数据

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格环比上升，人民币汇率波动可能影响企业业绩。
• 房地产数据：商品房销售面积及竣工面积数据波动，对家电行业需求有一定影响。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。报告内容可能与市场实际情况存在差异，使用时需结合自身情况及专业意见。