20180601-招商证券-冰洗2018.4月数据简评_青岛海尔_乘风破浪_6页_762kb

青岛海尔 乘风破浪 - 2018年4月冰洗行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月中国冰洗行业的市场表现及主要公司（青岛海尔、美的集团、小天鹅A、海信科龙、美菱电器等）的经营状况，重点探讨了青岛海尔和美的集团在市场结构升级和份额集中方面的表现。同时，报告提供了投资评级和风险提示，以帮助投资者进行决策。

主要观点

行业趋势

• 结构升级：行业整体呈现向高端产品转型的趋势，高端市场份额持续扩大，中低端市场复苏迹象明显。
• 份额集中：冰箱和洗衣机市场集中度提升，CR2（海尔与美的系）在洗衣机市场达到63.5%，在冰箱市场达到52.7%。
• 价格上升：洗衣机和冰箱的平均销售价格（ASP）在2018年4月分别上涨了13.4%和10.9%。

青岛海尔

• 高端市场领先：在冰箱7000元+高端市场销量份额从2013年的24.6%提升至2018年第一季度的38.2%。
• 中低端市场复苏：冰箱3000-7000元中高端及3000元以下低端市场占有率自2016年末开始逐步提升。
• 洗衣机表现强劲：洗衣机4500元+高端市场占有率从2012年的21%提升至2018年第一季度的33%；中端市场占有率从2016年的27.6%提升至31.6%；低端市场占有率从2017年的25.7%提升至28%。
• 经营改善：自2016年第四季度以来，公司白电主业连续6个季度实现20%以上的增长，经营状况持续改善。

美的集团

• 中高端市场发力：在冰箱7000元+高端市场占有率从2013年的2.3%提升至2018年第一季度的6.7%；中高端市场占有率从2012年的5.4%提升至13.4%。
• 中低端市场下滑：在冰箱3000元以下市场占有率从2016年的16%下滑至12.8%。
• 洗衣机市场提升：洗衣机4500元+高端市场占有率从2017年的13%提升至2018年第一季度的17%；中端市场占有率从2016年的24%提升至27.7%。
• 低端市场下滑：洗衣机2500元以下市场占有率从2017年的31%下滑至28.9%。

关键信息

冰洗行业数据

• 冰箱：

  • 2018年4月销量：681万台，同比下降4.3%（内销-10.7%，出口+6.7%）。
  • 1-4月累计销量：同比下降3.7%（内销-5.6%，出口-0.6%）。
  • CR3：海尔30.5%，美的12.2%，海信科龙10%，合计市占率52.7%，同比提升2个百分点。

• 洗衣机：

  • 2018年4月销量：224.5万台，同比增长14.7%（滚筒洗衣机）；波轮洗衣机销量342.8万台，同比增长5.4%。
  • 1-4月累计销量：同比增长4.8%（内销+6.9%，出口+0%）。
  • CR2：海尔34.9%，美的系28.6%，合计市占率63.5%，同比提升4.5个百分点。

公司财务指标

投资建议

• 短期配置：建议积极配置青岛海尔，中长期配置美的集团。
• 投资评级：
  • 青岛海尔：强烈推荐-A（短期与长期评级均高于行业平均水平）。
  • 美的集团：强烈推荐-A（短期与长期评级均高于行业平均水平）。
  • 其他公司：审慎推荐-A（短期与长期评级与行业平均水平一致或略低）。

风险提示

• 原材料价格波动超预期。
• 地产景气下行超预期。

团队信息

• 分析师：
  • 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士。
  • 吴昊：招商证券家电行业资深分析师，新加坡南洋理工大学金融学硕士，美国爱荷华大学金融学和经济学双学士。
  • 隋思誉：招商证券家电行业研究助理，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士。

团队荣誉

• 新财富：2017年第4名，2016年第3名，2015年第3名，2014年第3名，2013年第5名。
• 金牛奖：2017年第2名，2016年第4名，2015年第3名，2014年第3名，2013年第4名。
• 水晶球：2017年第2名，2016年第5名，2015年第4名，2014年第4名，2013年第5名。
• IAMAC奖：2017年第2名，2016年第3名，2014年第3名。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，或为其提供投资银行业务服务。