纸包装行业-中烟香港成功上市，夯实新型烟草战略地位_4页_548kb

纸包装行业总结

核心内容

本文主要围绕中烟香港成功上市及其对新型烟草业务的影响展开分析，重点探讨中烟在国际市场上通过新型烟草产品拓展业务的战略布局、市场表现及未来前景。

主要观点

1. 中烟香港上市及其市场表现

• 上市时间：2019年6月12日，于港交所成功上市。
• 股价表现：上市三天内股价上涨近40%，显示出市场对其未来发展的高度期待。
• 公司定位：作为中烟国际海外业务拓展平台，中烟香港承担着推动中国烟草“走出去”的重要任务。
• 业务结构：公司主要业务包括传统烟草出口和新型烟草出口，其中新型烟草（尤其是HNB产品）被视为更具增长潜力的领域。

2. 新型烟草业务的前景与潜力

• 海外市场潜力：传统烟草市场已被菲莫国际、英美烟草等巨头占据，竞争格局固化，而新型烟草市场尚处于发展初期，具有较大的增长空间。
• 数据支持：菲莫国际2018年烟弹类产品销量同比增长93.2%，用户数量增长39%，显示出新型烟草产品的强劲需求。
• 产品布局：中烟旗下多个子公司已推出新型烟草产品，如MC、娇子、COO、MU+等，其中MC系列占比最高（55.4%）。

3. 政策环境对新型烟草的影响

• 国内政策趋势：尽管国内仍处于政策禁售阶段，但相关讨论正趋于积极，国家烟草局已明确推进新型烟草制品的产业化和品牌化发展。
• 国际政策动向：美国FDA已通过IQOS的上市销售申请，标志着HNB产品在全球市场逐步获得认可，有助于中烟加快国际化步伐。

4. 劲嘉股份在新型烟草业务中的角色

• 业务协同：劲嘉股份作为烟草系公司，积极配套中烟新型烟草业务发展，成立“嘉玉科技”负责云烟新型烟草烟具生产，设立“劲嘉科技”提供研发与代工服务。
• 品牌与渠道布局：
  • 国内：foogo品牌已推出J、K雾化烟，借助小米产业链实现产品创新与市场拓展。
  • 海外：通过参加电子烟展览，foogo已与100多家经销商建立联系，为未来海外销售奠定基础。

关键信息

• 新型烟草出口收入：2018年12月，中烟新型烟草海外累计收入达16.9百万港元。
• 产品结构：中烟新型烟草产品主要包括烟具和烟支，其中烟具是主要出口品类。
• 投资评级：中烟香港被评级为“看好”，预计其股价表现将优于同期港股市场指数。
• 风险提示：
  • 中烟海外拓展不及预期；
  • 国内新型烟草政策开放不及预期。

图表与数据支持

• 图1：展示中国烟草“走出去”战略，强调中烟在国际市场的布局。
• 图2：中烟香港收入拆分，显示新型烟草在总收入中的占比。
• 图3：中烟香港毛利率，反映其盈利能力。
• 图4：新型烟草产品占比，进一步细化中烟产品结构。
• 图5 & 图6：展示foogo J与K产品的设计特点，突出其便携性和抽吸体验。

行业研究与投资建议

• 行业趋势：新型烟草市场在全球范围内逐步规范，为中烟等企业提供了新的增长机会。
• 投资建议：重点关注劲嘉股份等具备技术积累与市场渠道的民营烟标企业，其业务延伸机会较大。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

联系方式

• 分析师：鄢鹏、蔡方羿、徐皓亮、米雁翔
• 联系方式：(8621) 61118723

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业相对表现优于、持平、弱于相关指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级，分别对应公司相对表现与指数的涨幅差异。

重要声明

• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。