纸包装行业IQOS市场跟踪：欧洲销售快速放量，美国市场启动在即-20200219-长江证券-11页_993kb

纸包装行业总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于IQOS（加热不燃烧产品）在2019年全球市场的拓展情况，以及其在美国市场即将全面推广的前景。同时，报告还分析了IQOS产业链相关企业的投资机会，并提出了对新型烟草行业的整体看好评级。

主要观点

• IQOS增长显著：在2019年全球传统烟草销量下滑的背景下，IQOS仍保持强劲增长，烟弹出货量同比增长44.2%，收入同比增长36%。
• 欧洲市场表现突出：欧洲是IQOS增长的核心区域，贡献了92%的收入增量，欧盟及东欧区域市占率持续提升。
• 产品迭代提升用户体验：IQOS烟具持续创新，2019年推出3.0 DUO系列，显著提升产品性能和用户体验。
• 美国市场政策逐步放开：IQOS于2019年4月获得FDA PMTA认证，具备在美国上市销售资质，市场推广逐步启动。
• HNB趋势明显：加热不燃烧（HNB）技术被视为新型烟草行业的重要发展方向，FDA的背书将加速其全球推广。
• 投资建议明确：看好IQOS产业链公司及国内烟标类企业，重点推荐盈趣科技和劲嘉股份。

关键信息

全球市场表现

• 全球烟草销量：2019年全球烟草总销量同比下降2%。
• IQOS销量：2019年IQOS烟弹出货量同比增长44.2%至597亿支，收入同比增长36%至56亿美元。
• 用户增长：IQOS用户数同比增长42%至1360万人，转化率维持在70%左右。

欧洲市场拓展

• 收入贡献：欧盟及东欧区域贡献IQOS92%的收入增量，收入同比增长116%至26亿美元。
• 市场份额提升：HEETS在欧洲市场市占率提升至3.2%，其中立陶宛和拉脱维亚增长最快，分别达到17.5%和7.7%。
• 区域分布：欧洲各国IQOS市占率普遍增长1pct以上，市场渗透率持续提升。

美国市场启动

• 政策突破：IQOS于2019年4月获得FDA PMTA认证，具备在美国销售资质。
• 线下推广：2019年9月，IQOS在亚特兰大和里士满开设线下零售店。
• 市场潜力：美国拥有约4000万烟民，若HNB渗透率提升10%，可带来350亿元烟弹市场和28亿元烟具市场。
• MRTP审批进展：MRTP仍处于审核阶段，若通过，IQOS可宣传其更低危害性。

产品迭代与创新

• IQOS 3 DUO：支持连抽2根烟弹，充电时间缩短50%，优化充电错误问题，新增“暖铜”配色和LED灯功能。
• 未来产品：计划于2020年三季度推出IQOS MESH 2.0，面向全球主要市场。

投资建议

• 产业链公司：关注国内先进制造龙头，如盈趣科技，因其在IQOS产业链中具有重要地位。
• 烟标类企业：劲嘉股份等企业因具备新型烟草技术积累和大客户储备，被重点推荐。

风险提示

• 美国拓展不及预期：IQOS在美国市场推广可能面临挑战。
• 政策收紧风险：全球范围内可能对HNB产品实施更严格的监管。

图表与数据参考

• 图1：全球卷烟销售增速整体承压
• 图2：菲莫国际新型烟草烟弹销量
• 图3：菲莫国际新型烟草销售额及增速
• 图4：IQOS用户数量持续提升
• 图5：IQOS用户转化率维持在较高水平
• 图6：欧盟及东欧区域占比大幅提升
• 图7：HEETS在欧洲市场市占率
• 图8：IQOS在日本市占率持续提升
• 图9：菲莫国际在韩国市占率略有下滑
• 图10：IQOS发布第三代产品
• 图11：IQOS产品持续迭代
• 图12：菲莫国际新型烟草烟弹产品收入占比
• 图13：PMTA审批进程
• 图14：MRTP审批流程
• 图15：IQOS全球仍有大量空白区域有待拓展

表格数据摘要

• 表1：HEETS在欧洲各国的市场份额，立陶宛、拉脱维亚、希腊等国家市占率均有显著增长。
• 表2：IQOS不同产品线对比，包括产品特点、上市时间等。
• 表3：PMI向FDA申请PMTA和MRTP的详细信息。
• 表4：美国HNB市场渗透率测算，展示不同渗透率下的市场规模。
• 表5：菲莫国际MRTP审批流程时间线，显示关键节点和进展。

结论

IQOS在全球市场持续拓展，尤其在欧洲表现亮眼，美国市场政策逐步放开，预计2020年将全面推广。伴随产品迭代与用户体验提升，IQOS在新型烟草行业中占据重要地位，投资建议重点关注其产业链公司及国内烟标类企业。同时，需关注政策变化带来的潜在风险。