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顺灏股份海外布局烟弹业务，新型烟草崛起正当时

核心内容

顺灏股份通过旗下子公司香港绿新丰收购柬埔寨卷烟制造商SINO-JK 100%股权，进一步拓展其在加热不燃烧新型烟草制品（HNB）领域的海外布局。此次收购标志着顺灏股份在新型烟草业务上的战略深化，推动其在海外开展加热内容物烟弹的研制、生产与销售业务。

主要观点

• 战略布局：顺灏股份在新型烟草领域布局较早，早在2013年就与东风股份合资设立上海绿馨电子科技有限公司，2014年获得低温不燃烧核心专利，2017年推出IQOS兼容产品MOX Edge，成功打入日本市场。
• 技术合作：公司与中烟公司于2014年签订技术合作协议，共同推进新型烟草产品开发，体现了其在该领域的技术积累与合作优势。
• 产品优势：烟弹作为加热不燃烧烟草的关键部分，由真实烟草制成，具有更接近传统烟草的口感与使用感，同时有害物质含量比传统烟草降低近90%，更易被消费者接受。
• 行业趋势：在全球健康意识提升与环保政策推动下，传统烟草市场承压，新型烟草产品正成为行业发展的新方向。国际烟草巨头如菲莫国际、英美烟草、日本烟草等均将HNB作为重点发展方向。
• 国内企业出海：随着海外市场的升温，国内烟草企业也在积极布局。顺灏股份此次收购是其在新型烟草出海战略中的重要一步，有望提升我国企业在该领域的竞争力。

关键信息

• 收购详情：顺灏股份旗下香港绿新丰以70.18万美元收购SINO-JK 100%股权，上海绿馨与中非烟草分别增资1349.87万、150万美元，持股比例分别为89.1%、10%、0.9%。
• 产品类型：加热不燃烧烟草、电子烟、口含烟等。
• 市场表现：菲莫国际的IQOS产品仅推出2年，截至2018Q3，全球市占率已达1.7%，日本市占率高达15.6%。
• 国内竞争者：劲嘉股份、集友股份、华宝国际、中国香精香料等公司也在新型烟草领域积极布局。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级未明确，但整体看好新型烟草行业发展前景。

风险提示

• 政策风险：新型烟草产品可能面临严格的监管政策限制。
• 汇率风险：海外业务可能受到汇率波动的影响。
• 销售风险：海外市场拓展可能存在销售不及预期的风险。

结论

顺灏股份通过此次海外收购，进一步巩固其在新型烟草领域的领先地位，借助国际市场的增长机遇，推动公司业务国际化。随着全球对健康与环保的关注，新型烟草产品有望成为传统烟草行业的替代品，国内企业正迎来发展良机，顺灏股份等公司有望在这一趋势中获得显著收益。