房地产行业：销售超预期改善，开发投资韧性较强-20200617-东北证券-16页_1mb

报告摘要

房地产行业分析报告总结

核心内容

2020年6月17日发布的房地产行业研究报告指出，房地产行业在疫情后呈现复苏迹象，开发投资、销售和资金到位情况均有明显改善，同时房企拿地行为集中于一二线城市。

主要观点

开发投资改善：2020年1-5月，全国房地产开发投资完成额同比减少0.3%，但降幅较1-4月收窄3.0个百分点；住宅开发投资完成额同比持平，是年内首次转正，占开发投资的73.5%，对整体开发投资起拉动作用。
土地市场变化：5月土地购置面积同比增长0.85%，土地成交价款同比增长7.32%，但增速较上月明显收窄。房企拿地热情阶段性见顶，核心一二线城市成为拿地主阵地。
销售快速修复：5月商品房销售面积和销售额同比分别增长9.66%和14.04%，均为年内首次转正，且基本恢复至疫情前水平。预计年中房企集中供货期将推动销售持续改善。
资金到位改善：房地产开发企业到位资金单月同比增速转正，定金及预收款、个人按揭贷款改善明显，整体资金来源基本恢复至疫情前水平。

关键信息

开发投资数据

1-5月全国房地产开发投资完成额：45920亿元，同比减少0.3%。
住宅开发投资完成额：33765亿元，同比持平，占开发投资的73.5%。
5月房地产开发投资同比增长8.09%，住宅开发投资同比增长7.59%。

开工与竣工数据

1-5月房屋新开工面积：69533万平米，同比下降12.8%。
1-5月房屋竣工面积：23687万平米，同比下降11.3%。
5月新开工、竣工同比增速分别为2.52%和6.23%，均为年内首次转正。

土地市场数据

1-5月土地购置面积：4752万平米，同比降低8.1%。
5月土地购置面积同比增长0.85%，成交价款同比增长7.32%。
百城土地成交楼面均价同比提升24.01%，溢价率保持在15%左右。

销售数据

1-5月商品房销售面积：48703万平米，同比下降12.3%。
5月商品房销售面积同比增长9.66%，销售额同比增长14.04%。
30大中城市商品房成交面积同比下降4.13%，降幅较上月收窄15.37个百分点。

库存情况

5月末商品房待售面积：51771万平方米，较4月底减少484万平方米。
住宅、办公楼、商业营业用房待售面积分别减少436万、20万、24万平方米。

融资与资金来源

1-5月到位资金：62654亿元，同比减少6.1%，降幅环比收窄4.3个百分点。
单月到位资金同比增速转正，达10.0%。
融资方式包括超短期融资债券、一般公司债、中期票据、ABS等，部分房企融资成本下降。

房贷利率

2020年5月首套房贷款利率为5.32%，环比下降10bp。
二套房贷款利率为5.63%，环比下降11bp。

风险提示

北京地区疫情反复可能对华北区域销售造成不确定性影响。

图表目录

图1：房地产开发投资完成额累计同比
图2：住宅开发投资完成额及累计同比
图3：开发投资：其他费用累计同比与土地购置同比
图4：房地产开发投资：建筑工程与施工面积走势
图5：各地区房地开发投资额及同比
图6：国房景气指数
图7：房屋新开工面积及累计同比
图8：住宅新开工面积及累计同比
图9：房屋施工面积及累计同比
图10：住宅施工面积及累计同比
图11：房屋竣工面积及累计同比
图12：住宅竣工面积及累计同比
图13：房屋单月新开工面积及单月同比
图14：房屋单月竣工面积及单月同比
图15：土地成交价款及累计同比
图16：购置土地面积及累计同比
图17：供应土地建筑面积及成交土地建筑面积
图18：单月百城成交楼面价及溢价率
图19：单月百城土地成交结构
图20：商品房销售面积及累计同比
图21：住宅销售面积及累计同比
图22：30大中城市商品房当月成交面积
图23：一、二、三线城市当月成交占比
图24：商品房待售面积及同比
图25：住宅待售面积及同比
图26：办公楼待售面积及同比
图27：商业营业用房待售面积及同比
图28：各地区房地产销售金额及同比
图29：各地区房地产销售面积及同比
图30：百城住宅价格指数当月环比
图31：房地产开发资金来源累计同比
图32：房地产开发资金来源
图33：国内贷款资金来源及累计同比
图34：自筹资金及累计同比
图35：定金及预收款累计同比
图36：首套房、二套房房贷平均利率
图37：个人按揭贷款及累计同比

行业数据

成分股数量：134只
总市值：21242亿元
流通市值：18841亿元
市盈率：8.14倍
市净率：1.84倍
成分股总营收：25532亿元
成分股总净利润：2314亿元
成分股资产负债率：79.05%

分析师信息

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，13年证券研究从业经历。
吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，2019年加入研究所。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。