A港美股行业动态跟踪：海外机构，新兴行业深挖细分领域，传统行业看重韧性-20200617-兴业证券-24页_1mb

中国股市与美股行业动态及投资策略总结

核心内容

本报告由张忆东（全球首席策略师）撰写，结合A股与港股的行业动态及美股市场趋势，分析了2020年6月17日前后市场的表现及未来展望，重点聚焦消费提质、新能源汽车、科技股、金融及医药等核心行业，并对全球及中美经济形势、政策动向和投资逻辑进行了深入探讨。

主要观点

一、中国股市（A股+港股）行业动态跟踪

1.1 行业估值分位数水平

• A股：

  • 市盈率：食品饮料（95%）、休闲服务（78%）、电子（70%）、计算机（61%）、家用电器（60%）、通信（54%）、医药生物（54%）处于相对较高分位数。
  • 市净率：食品饮料（95%）、休闲服务（78%）、电子（70%）、计算机（61%）、家用电器（60%）、通信（54%）处于较高水平；商业贸易（18%）、化工（14%）、纺织服装（14%）、汽车（13%）、有色金属（12%）处于相对较低分位数。
  • ROE：建筑材料（76%）、国防军工（72%）、电子（69%）、房地产（64%）、电气设备（64%）、机械设备（60%）处于相对较高水平；传媒（2%）、计算机（1%）、医药生物（1%）、银行（1%）、休闲服务（1%）、建筑装饰（1%）处于较低水平。

• 港股：

  • 市盈率：资讯科技业（54%）、地产建筑业（51%）、公用事业（34%）、原材料业（31%）处于相对较高水平；综合业（4%）、电讯业（3%）处于较低水平。
  • 市净率：资讯科技业（75%），其余行业均处于历史低位（低于5%）。
  • ROE：部分行业如资讯科技、地产建筑、公用事业等处于相对较高水平。

1.2 “互联互通”资金动态

• 北向资金：

  • 流入行业：非银行金融、计算机、交通运输。
  • 流出行业：银行、医药、农林牧渔。
  • 前十大净买入个股：美的集团、中国平安、东方财富、伊利股份、京东方A、东方雨虹、亿纬锂能、宁德时代、上海机场、立讯精密。
  • 前十大净卖出个股：迈瑞医疗、TCL科技、汇顶科技、东山精密、贵州茅台、海螺水泥、五粮液、工商银行、格力电器、中国国旅。

• 南向资金：

  • 流入行业：电子元器件、计算机、医药。
  • 流出行业：房地产、食品饮料、建材。
  • 前十大净买入个股：中芯国际、腾讯控股、建设银行、威高股份、小米集团-W、微盟集团、美团点评-W、中国人寿、微创医疗、香港交易所。
  • 前十大净卖出个股：宇华教育、中兴通讯、舜宇光学科技、阿里健康、中国太平、海底捞、中国建材、中国飞鹤、中国平安、融创中国。

1.3 行业要闻及分析师点评

• 海南自贸港政策：建立“一负三正”清单，重点支持高新技术、生态环保和海南特色产业。
• 交通运输部政策：推动形成多层次快速交通网，加快新能源车推广。
• 中国商业联合会：制定视频直播购物和网络购物的全国标准。
• 新能源汽车：5月产销回暖，预计7月迎来拐点，特斯拉销量反弹，国内需求逐步恢复。
• 国泰航空重组：通过优先股、配股和贷款合计融资390亿港元，缓解经营压力。
• 华夏航空与商飞合作：引进100架国产飞机，推动国产机市场化。
• 医药行业：长期坚持刚需投资策略，关注疫苗、特效药及公共卫生防护相关领域。
• 纺织服装行业：景气回升，建议关注新零售及品牌服饰龙头。
• 传媒行业：推荐有业绩支撑的游戏、视频、电商产业链公司，关注“新基建”相关机会。

1.4 行业观点集锦

• 新能源汽车：国内需求复苏，政策支持下销量有望全面转正，建议关注优质资产。
• 半导体行业：国产设备材料加速替代，中芯国际上市提速，利好产业链。
• 金融科技：创业板注册制带来新增市场空间，建议关注相关领域。
• 消费行业：线下支付和出行复苏，游戏和电商数据持续走强。
• 医药行业：长期看好创新药、医疗器械及公共卫生防护相关领域。
• 电子行业：面板涨价周期开启，中芯国际上市利好国产替代。

二、美股映射

2.1 行业估值特征

• 行业估值几乎均处于历史高位，其中：
  • 工业（100%）、能源（100%）、非核心消费品（100%）、房地产（99%）、公用事业（93%）、金融（93%）、核心消费品（90%）、信息技术（90%）、原材料（89%）、电信服务（85%）。
  • 医疗行业估值较低（46%），但具备长期增长潜力。

2.2 海外买方机构投资者观点

• PIMCO：偏好高韧性行业如电信、公用事业，以及防御性行业如制药和医药保健。
• AllianceBernstein：关注能够产生技术革命或受益于数字化转型的科技公司，如云基础架构、自动化和支付系统。
• Allianz：偏好成长股，尤其是科技股，认为其在经济疲软时期表现优异，建议平衡科技股与医疗保健及周期性股票投资。
• PineBridge：股市反弹扩散至更便宜、更具周期性的细分市场，经济结构利好规模大、轻资产的商业模式。
• Principal：疫情后房地产行业反弹强劲，但潜在下行风险依然存在。

三、风险提示

• 全球经济增速下行：可能对市场造成压力。
• 中美货币政策宽松不达预期：可能影响市场流动性。
• 大国博弈风险：可能引发地缘政治不确定性。

关键信息

• A股和港股行业估值均处于历史高位，但部分行业如医药、消费、科技具备较强复苏动能。
• “互联互通”资金流动显示，北向资金偏好非银行金融、计算机和交通运输，南向资金则关注电子元器件、计算机和医药。
• 新能源汽车、半导体、金融科技、医药、消费等行业表现突出，具备长期投资价值。
• 美股估值偏高，但科技股和医疗保健仍具吸引力，建议关注成长股和具备韧性行业。
• 投资建议以“买入”、“审慎增持”、“中性”、“减持”、“无评级”等方式分类，需结合市场表现及行业趋势进行判断。

图表概览

• 图表1-6：展示A股与港股历史市盈率、市净率、ROE等关键指标。
• 图表7-12：反映“互联互通”资金流向及重点个股动态。
• 图表13-14：新能源汽车月度产销数据。
• 图表15-16：市场占有率及美国客货飞机数量。
• 图表17：近期行业政策及数据。
• 图表18-19：PPI数据及趋势分析。
• 图表20-21：光伏玻璃及辅材毛利率与市占率预测。
• 图表22：金融科技新增市场容量测算。
• 图表23-24：全球与国内半导体销售额及增速。
• 图表25-26：医药板块溢价率与持仓占比。
• 图表27-31：美股行业估值、科技股表现、熊市对比等。

总结

本报告综合分析了A股与港股的行业动态、资金流动及估值水平，并结合美股市场趋势与海外机构观点，为投资者提供了多维度的投资策略建议。重点行业如新能源汽车、半导体、金融科技、医药及消费板块具备较强复苏潜力，建议关注其长期发展机会。同时，报告提醒投资者注意全球经济下行、货币政策不达预期及大国博弈等风险因素。