房地产行业月度报告：房企5月销售亮眼，土地成交放缓-20200617-财信证券-13页_592kb

房地产行业月度报告总结（2020年5月）

核心内容

2020年5月，房地产（申万）板块单月跌幅为3.10%，跑输上证综指2.83个百分点，在28个一级行业中排名第24位。年初至今，房地产板块下跌10.45%，跑输沪深300指数8.45个百分点。板块估值处于历史低位，存在估值修复预期。

主要观点

• 销售回暖：随着疫情控制稳定，房企销售继续修复，5月销售表现亮眼。但全年销售预计小幅下滑，销售复苏主要依赖房企推货和线上引流能力。
• 价格指数回升：5月百城住宅价格指数同比上涨2.99%，环比上涨0.31%，为2018年10月以来首次同比涨幅走阔。
• 土地成交放缓：5月100大中城市土地成交面积同比下滑25.26%，环比减少29.49%，但土地供应充足，一二线城市土地市场韧性较强。
• 融资活动活跃但降温：房企发债融资活动较上月有所降温，但相比去年同期依然活跃，融资成本整体走低，国有背景房企和杠杆较低房企具有显著优势。
• 政策导向明确：政府工作报告强调“房住不炒”定位，房地产行业运行以稳定为主，托底经济的预期被弱化。

关键信息

5月行业数据

• 住宅价格指数：

  • 同比上涨2.99%，环比上涨0.31%。
  • 一线城市同比涨幅1.19%，环比涨幅0.30%；
  • 二线城市同比涨幅3.43%，环比涨幅0.21%；
  • 三线城市同比涨幅3.02%，环比涨幅0.18%。

• 商品房成交面积：

  • 5月30大中城市成交面积1515.74万平方米，环比上升22.09%，同比下跌2.34%。
  • 一、二、三线城市成交面积分别为294.07、705.48、516.18万平方米。

• 土地成交情况：

  • 5月100大中城市成交土地面积4401.07万平方米，同比下滑25.26%，环比减少29.49%。
  • 一线城市土地成交面积298.87万平方米，同比增长10.35%；
  • 二、三线城市土地成交面积同比分别下滑19.20%和33.31%。
  • 5月土地溢价率14.84%，环比回落0.91个百分点。

土地成交城市TOP10（按土地规划建筑面积）

5月部分A股房企销售情况

投资建议

• 推荐关注：万科A、招商蛇口（销售业绩稳定，未来业绩有支撑）。
• 聚焦一二线城市：金地集团、阳光城（土地储备占比较高）。
• 都市圈土储优势：金科股份（受益于政策指引）。
• 央企背景房企：保利地产（融资成本低，有融资优势）。
• 物业板块：招商积余（受益于老旧小区改造政策）。

风险提示

• 疫情发展反复可能导致行业销售无法如期恢复。
• 销售回款受影响的情况下，房企融资遇困，带来资金压力。

投资评级说明

总结

2020年5月，房地产行业销售回暖，但土地成交放缓，溢价率回落。随着疫情稳定，市场预期向好，但整体经济下行压力仍存。房企聚焦一二线城市，销售表现亮眼，但全年销售预计小幅下滑。融资活动有所降温，但相比去年同期依然活跃，国有背景房企和杠杆较低房企融资成本优势明显。政策上继续坚持“房住不炒”，房地产行业运行以稳定为主。建议关注销售稳定、土地储备优质、融资能力强的房企及物业板块。