20231030-国联证券-天合光能-688599.SH-盈利水平稳定提升_N型一体化布局持续完善_3页_305kb

公司Q3业绩表现强劲，营收和净利润实现大幅同比增长4125%和3567%，现金流改善显著。毛利率提升56个百分点至16.7%，但净利率环比下降。公司战略布局光伏一体化产能，预计2023年底硅片、电池片、组件产能分别达50GW/75GW/95GW，其中TOPCon技术量产效率25.8%，全球市占率目标15%。上调未来三年业绩预测，2023-2025年营收分别为12329亿元、15501亿元、17709亿元，同比增长率45%、25.7%、14.2%；净利润增长率109.6%、22.3%、20.3%。维持买入评级，目标价3906元。

财务数据显示，毛利率和净利率改善明显，风险包括光伏装机需求和产能进度。