20240506-浙商证券-天合光能-688599.SH-天合光能2023年报及2024年一季报点评报告_光伏及储能协同发力_盈利有望触底回升_3页_442kb

天合光能2023年报及2024年一季报经营业绩分析

天合光能2023年实现营业总收入11339亿元，同比增长333%；归母净利润553亿元，同比增长503%。2024年第一季度，受市场环境变化影响，公司实现营业总收入1826亿元，同比下降144%；归母净利润52亿元，同比下降708%。

业务表现

• 组件出货量持续增长，2023年累计出货6521GW，其中210至尊系列组件出货量达105GW，排名全球第一。
• 技术领先，自主研发的210+N型i-TOPCon组件最高输出功率达7406W，打破世界纪录。
• 光储协同业务显著提升，2023年光储系统出货量增加，分布式系统并网装机量同比增长78%，储能产品覆盖六大区域市场。

产能布局
公司在光伏产业链各环节推进垂直一体化：截至2023年底，硅片、电池、组件产能分别达55GW、75GW和95GW，预计2024年底将分别增至60GW、105GW和120GW。

盈利预测调整
受光伏组件盈利预期下调影响，分析师将2024-2026年归母净利润预测修正为43.75亿元、61.05亿元和78.98亿元，增速分别为-21%、40%、29%。维持“买入”评级，目标PE分别为11倍、8倍、6倍。

风险提示
主要风险包括光伏装机需求不及预期及项目扩产进度滞后。

投资评级
维持“买入”评级，建议关注光储一体化潜力和全球化布局带来的增长机遇。