20211030-安信证券-鹏鼎控股-002938.SZ-PCB行业龙头公司_新技术应用增加发展动能_5页_846kb
报告摘要
鹏鼎控股 (002938.SZ) 2021年三季报及投资分析总结
核心内容概述
鹏鼎控股（002938.SZ）作为PCB行业龙头公司，持续推动技术创新和产能扩张，以增强其市场竞争力和盈利能力。2021年第三季度，公司实现营业收入90.48亿元，同比增长23.10%，归母净利润10.45亿元，同比增长77.86%。前三季度累计实现营业收入210.14亿元，同比增长20.31%，归母净利润16.78亿元，同比增长21.68%。公司未来三年的收入和利润增长预期良好，预计2021-2023年营收分别为337.32亿元、381.17亿元、419.29亿元，归母净利润分别为31.58亿元、39.28亿元、46.53亿元，维持“买入-A”投资评级，目标价为38.3元。
主要观点
行业地位稳固
- 公司自2017年至2020年连续四年位列全球PCB企业营收前三，显示其在行业中的领先地位。
- 公司专注于为行业领先客户提供全方位PCB产品及服务，主要产品包括通讯电子、消费电子和汽车电子用板。
技术创新与新产品量产
- 公司持续投入新技术的研发，如SLP、高阶HDI、Mini led背光板等。
- Mini led背光板自2021年第二季度开始量产，下半年随着良率提升，有望带来营收和利润增长。
市场空间扩大
- 5G技术的深入应用及汽车电子的电动化和智能化发展，为PCB行业带来新的增长机遇。
- 柔性电路板及高端硬板在电子产品轻薄化趋势下，市场前景广阔。
产能扩张与投资建设
- 公司在软板、模组组装和硬板领域持续推进多个新项目，包括淮安柔性多层印制电路板扩产项目、台湾高雄FPC项目、印度园区等。
- 项目按计划推进，预计将在2021年第四季度及未来逐步投入生产，增强公司整体产能和市场竞争力。
关键信息
财务数据
- 总市值：812.28亿元（截至2021-10-29）
- 流通市值：769.91亿元
- 总股本：23.21亿股
- 流通股本：22.00亿股
- 12个月价格区间：28.78/56.00元
股价表现
- 1个月相对收益：1.6%
- 3个月相对收益：-11.62%
- 12个月相对收益：-38.43%
财务预测
| 年份 | 主营收入(百万元) | 净利润(百万元) | 每股收益(元) | 每股净资产(元) |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 33,732.0 | 3,157.7 | 1.36 | 10.13 |
| 2022E | 38,117.1 | 3,928.4 | 1.69 | 11.14 |
| 2023E | 41,928.9 | 4,652.5 | 2.00 | 12.33 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.8% | 21.3% | 22.8% | 22.5% | 23.7% |
| 净利润率 | 11.0% | 9.5% | 9.4% | 10.3% | 11.1% |
| ROE | 14.7% | 13.2% | 13.4% | 15.2% | 16.2% |
| ROIC | 23.0% | 20.5% | 19.4% | 23.8% | 32.9% |
股价估值
- 市盈率 (PE)：2021E为25.7倍，2023E预计降至17.5倍
- 市净率 (PB)：2021E为3.5倍，2023E预计降至2.8倍
- PEG：2021E为5.8，2023E为1.0，显示估值逐步趋于合理
风险提示
- 汇率变动风险
- 原材料紧缺及价格上涨风险
- 行业变化及市场竞争加剧风险
- 疫情风险
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 目标价：38.3元
- 未来增长预期：公司通过技术升级和产能扩张，有望在未来三年实现稳步增长，成为PCB行业的重要参与者。
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