> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹏鼎控股2025年度业绩分析总结 ## 核心内容 鹏鼎控股（002938.SZ）作为全球最大的PCB企业之一，在2025年面临利润增速归零、业绩增长放缓的困境。尽管营收同比增长11.40%，但归母净利润几乎持平，且利润增速从上半年的57%骤降至全年仅0.08%。这种业绩表现与其行业地位形成鲜明对比，显示出其在AI赛道热潮中所面临的挑战与焦虑。 ## 主要观点 - **业绩增长乏力**：2025年鹏鼎控股利润增速大幅下滑，成为PCB行业头部厂商中利润增速最低的企业。 - **成本压力显著**：原材料价格上涨、汇率波动及海运成本增加，对利润形成持续压制。 - **产能扩张与折旧压力**：公司持续加大资本开支，2025年前三季度资本开支同比增速达149%，但新产能尚未实现规模经济，折旧费用增长9.6%。 - **客户结构高度集中**：苹果贡献约80%的营收，带来稳定但风险较高的收入来源。 - **行业竞争加剧**：在消费电子、汽车电子和服务器PCB等领域，鹏鼎面临胜宏科技、沪电股份、深南电路等企业的激烈竞争。 ## 关键信息 ### 2025年财务数据概览 | 项目 | 本报告期（万元） | 同比增减变动幅度 (%) | |------|------------------|-----------------------| | 营业总收入 | 3,914,700.94 | 11.40% | | 营业利润 | 429,277.49 | 6.17% | | 利润总额 | 428,376.82 | 5.92% | | 归属于上市公司股东的净利润 | 373,784.35 | 3.25% | | 扣非净利润 | 353,435.93 | 0.08% | ### 归母净利润对比（单位：亿元） | 公司 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 | |------|--------|--------|----------| | 鹏鼎控股 | 37.38 | 36.20 | 3.25% | | 胜宏科技 | 43.12 | 11.54 | 273.52% | | 沪电股份 | 38.22 | 25.87 | 47.74% | | 生益科技 | 33.34 | 17.39 | 91.76% | | 深南电路 | 32.76 | 18.78 | 74.47% | ### 2026年初营收简报 - **1月营收**：270,113万元，同比下滑0.07% - **2月营收**：232,388万元，同比下滑5.65% ### 三大影响业绩因素 1. **原材料成本压力难以传导** - 铜箔、玻纤布、油墨等核心原材料价格全面上涨，但下游客户如苹果、小米等议价能力极强，导致成本难以有效转嫁。 - 原材料每上涨10%，公司净利润减少约2.5亿元。 2. **产能扩张与需求错配，折旧侵蚀利润** - 2024年完成淮安三园区和高雄软板厂扩产，2025年产能同比增长15%-20%。 - 产能利用率在消费电子领域较高，但汽车电子和服务器PCB仍处于爬坡阶段。 - 2025年上半年固定资产折旧同比增长9.6%至15.84亿元。 3. **客户结构高度集中，抗风险能力弱** - 苹果贡献约80%营收，行业集中度高，但存在依赖单一客户的风险。 - 智能手机市场增长停滞，行业分化加剧，部分品牌如小米、OPPO面临压力。 ## 未来展望 鹏鼎控股正积极布局AI、汽车电子及服务器主板等高增长领域，计划投资110亿元建设淮安高端PCB生产基地，推动SLP、高阶HDI等高端产品技术升级。尽管公司在AI手机、服务器主板等领域已有所布局，但短期内仍难以扭转业绩增长乏力的局面。同时，随着东山精密、沪电股份等竞争对手在相关领域的扩张，鹏鼎控股面临更大的竞争压力。能否在技术升级与市场拓展中实现盈利反弹，仍需观察其后续表现。