20210614-新时代证券-通用机械行业_PCB需求持续景气_把握中游设备投资机会_12页_846kb
报告摘要
PCB需求持续景气，把握中游设备投资机会总结
核心内容
本报告聚焦于先进制造领域，重点分析了PCB（印刷电路板）行业及相关产业链的投资机会，包括自动化、锂电设备、光伏设备、检验检测等子行业。报告指出，随着5G基站建设和汽车智能化的发展，PCB需求持续增长，同时上游PCB/CCL核心供应商盈利改善，中游设备及部件供应商业绩显著提升，成为当前投资的重要方向。
主要观点
1. PCB行业持续景气
- 下游需求方面，5G基站和汽车智能化推动PCB需求增长，Prismark将2021年PCB市场增速上调至14.0%。
- 上游方面，深南电路、沪电股份、生益科技等核心供应商持续提价，盈利能力显著改善。
2. 中游设备投资机会
- 快克股份、劲拓股份、昊志机电、大族数控等PCB设备及部件供应商业绩大幅增长。
- 机械行业受益显著，其中快克股份作为PCB电子装联领导者，业绩暴增；昊志机电在PCB钻孔/成型机主轴领域表现突出；劲拓股份同样是PCB电子装联领域的领先企业。
3. 自动化行业持续景气
- 通用自动化行业保持强势，2021年上半年上市公司业绩预报近六成预喜。
- 上游核心部件如交流电机、减速机、数控系统等产量持续增长，表明行业处于高景气周期。
- 中游设备包括机器人、机床、注塑机、激光设备等，均受益于制造业升级趋势。
- 下游终端如新能源车、3C电子等需求强劲，尤其是新能源车销量和产量同比大幅增长。
4. 锂电设备前景广阔
- 2025年中国动力电池出货量预计超过470GWh，锂电设备行业迎来快速发展。
- 受益标的包括先导智能（锂电设备龙头）、克来机电、海目星等。
5. 光伏设备技术快速迭代
- “十四五”期间，中国年均新增光伏装机预计达70-90GW，全球达222-287GW。
- 光伏设备行业实现国产替代，受益标的包括上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电等。
6. 检验检测行业增长潜力大
- 随着下游行业产值增加，检测整体占比提高，行业呈现持续超10%增长的中长期趋势。
- 受益标的包括华测检测、广电计量等。
关键信息
- PCB行业：需求增长、上游提价、中游设备受益。
- 自动化：上游核心零部件（如交流电机、数控系统、减速机）产量高增；中游设备（如机器人、机床）持续景气；下游终端（如新能源车、3C电子）需求强劲。
- 锂电设备：2025年中国动力电池出货量预计超470GWh，行业前景广阔。
- 光伏设备：全球和中国光伏装机量持续增长，设备技术快速迭代，实现国产替代。
- 检验检测：行业持续增长，市占率提升，具备长期投资价值。
投资组合
| 公司名称 | 代码 | 市值（亿元） | 股价 | 19EPS | 20EPS(E) | 21EPS(E) | 19PE | 20PE(E) | 21PE(E) | PB | ROE(2019) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 埃斯顿 | 002747.SZ | 279 | 33.2 | 0.15 | 0.31 | 0.46 | 221.3 | 107.1 | 72.2 | 15.72 | 7.7% |
| 汇川技术 | 300124.SZ | 1574 | 61 | 1.22 | 1.14 | 1.49 | 50.0 | 53.4 | 41.1 | 14.67 | 21.8% |
| 中控技术 | 688777.SH | 446 | 90.2 | 0.95 | 1.10 | 1.39 | 94.9 | 82.1 | 64.9 | 11.04 | 14.6% |
| 奥普特 | 688686.SH | 282 | 342.12 | 3.95 | 4.33 | 5.73 | 86.7 | 79.0 | 59.7 | 12.42 | 17.1% |
| 天准科技 | 688003.SH | 57 | 29.44 | 0.56 | 0.87 | 1.22 | 52.9 | 34.0 | 24.1 | 3.93 | 6.7% |
| 绿地谐波 | 688017.SH | 150 | 124.5 | 0.82 | 1.08 | 1.63 | 152.3 | 115.6 | 76.4 | 8.75 | 7.1% |
| 雷赛智能 | 002979.SZ | 89 | 29.64 | 0.90 | 0.93 | 1.26 | 32.9 | 32.0 | 23.5 | 8.53 | 20.8% |
| 拓斯达 | 300024.SZ | 86 | 32.26 | 1.95 | 1.55 | 2.10 | 16.5 | 20.8 | 15.4 | 3.82 | 27.2% |
| 科瑞技术 | 002698.SZ | 95 | 23.01 | 0.72 | 0.80 | 0.90 | 32.0 | 28.8 | 25.6 | 3.69 | 12.0% |
| 博实股份 | 002698.SZ | 129 | 12.62 | 0.40 | 0.55 | 0.68 | 31.8 | 22.9 | 18.6 | 4.75 | 16.7% |
| 伊之密 | 300024.SZ | 72 | 16.43 | 0.74 | 0.98 | 1.19 | 22.2 | 16.7 | 13.8 | 4.51 | 22.1% |
| 创世纪 | 300415.SZ | 163 | 10.71 | -0.49 | 0.40 | 0.58 | -21.9 | 26.6 | 18.5 | 6.16 | -28.7% |
| 亿嘉和 | 603666.SH | 121 | 81.8 | 2.43 | 3.23 | 4.30 | 33.7 | 25.3 | 19.0 | 5.44 | 24.7% |
| 科沃斯 | 688169.SH | 1106 | 193.19 | 1.14 | 2.39 | 3.46 | 169.5 | 80.9 | 55.9 | 32.27 | 23.0% |
| 石头科技 | 688169.SH | 949 | 1422.89 | 21.43 | 27.23 | 35.13 | 66.4 | 52.3 | 40.5 | 12.72 | 31.9% |
风险提示
- 下游需求复苏持续性：若复苏不及预期，可能影响整体行业表现。
- 行业竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能加剧，导致利润承压。
- 新冠疫情扩散超预期：疫情反复可能对供应链和市场需求造成不利影响。
投资评级
- 行业评级：推荐（未来6-12个月，预计行业指数强于沪深300）。
- 公司评级：
- 强烈推荐：预计股价涨幅在20%以上。
- 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
- 中性：预计股价涨幅在-5%至5%之间。
- 回避：预计股价跌幅在5%以上。
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产业数据
上游
- 2021年4月交流电机产量增速为18.7%，减速机产量增速为19.45%，机床数控系统产量增速为62.48%。
中游
- 2021年4月中国工业机器人产量同比增长43.0%，1-4月累计产量同比增长79.2%。
- 2021年4月金属切削机床产量增速为37.2%，金属成形机床产量增速为5.6%。
下游
- 2021年4月新能源车销量增速为186.6%，产量增速为168.8%。
- 2021年1-4月制造业固定资产投资额累计同比增长23.8%。
分析师介绍
- 孟鹏飞：新时代先进制造组负责人，机械行业首席分析师，7年高端装备产业经验，6年证券从业经验。
- 韦俊龙：机械行业资深分析师，上海交通大学硕士，4年证券从业经验。
联系我们
- 北京：梁爽 销售总监，固话：010-69004647，邮箱：liangshuang@xsdzq.cn
- 上海：阎喜蒙 销售副总监，固话：021-68865595转255，邮箱：yanximeng@xsdzq.cn
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