20211109-国金证券-对央行碳减排支持工具靴子落地的简评_价更低_量有限_5页_594kb

碳减排支持工具简要总结

核心内容

央行于11月8日宣布创设碳减排支持工具，旨在通过结构性货币政策支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域发展，推动绿色低碳转型。

主要观点

• 结构性宽信用：碳减排支持工具通过“先贷后借”机制，向金融机构提供低成本资金支持（利率1.75%），低于MLF和再贷款利率，体现政策对特定领域的定向支持。
• 力度有限：工具实施对象范围较小，且申请流程严格，短期内资金增量有限，宽松效果弱于传统降准、降息。
• 中长期意义：该工具是实现双碳目标的重要政策手段，更侧重于产业端和长期资金支持，符合跨周期政策理念。
• 债市影响中性：市场对工具已有充分预期，预计四季度碳减排贷款规模约为6030亿元，对应工具发放量约3600亿元，对债市利率影响有限。
• 政策信号：央行推迟推出结构性工具，可能意味着今年降准、降息概率降低，但当前经济下行压力下，结构性政策效果仍需观察。

关键信息

一、碳减排支持工具要素

二、碳减排支持工具关注点

1. 价更低，结构性宽信用

   • 利率1.75%，低于MLF（2.95%）120bp，低于支农支小再贷款利率（2.25%）50bp
   • 体现央行对绿色金融的精准支持

2. 量有限，影响弱于传统宽松工具

   • 支持对象为“小而精”的行业，规模受限
   • 申请流程严格，需提供碳减排数据并公开披露

3. 中长期政策导向

   • 配合双碳目标，强调长期资金支持和产业端引导
   • 符合跨周期政策理念

4. 对债市影响中性

   • 市场预期充分，工具对资金面影响较小
   • 预计四季度碳减排贷款规模约6030亿元，工具发放约3600亿元

三、总结与展望

• 对债市：工具虽有结构性宽松意图，但力度有限，对利率影响不大，年末调整或为配置机会。
• 对经济：政策信号表明央行可能更倾向于结构性工具而非传统逆周期工具，降准、降息概率下降。
• 对市场：需关注政策落地后的实际效果，以及经济基本面变化对利率走势的主导作用。

风险提示

1. 疫情的不确定性
2. 经济表现超预期
3. 政策效果不及预期

特别声明

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