20220117-国盛证券-建筑装饰_基建明显改善_地产加速下行_稳增长政策有望持续加力_3页_472kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2021年1-12月，固定资产投资（固投）同比增长4.9%，较1-11月放缓0.3个百分点，整体符合预期。12月固投增速转正，结束了连续三个月的下滑，主要得益于基建与制造业投资的修复。房地产投资则加速下行，12月单月同比下降13.9%，降幅较11月扩大9.6个百分点，多数关键指标均大幅下滑。

主要观点

1. 基建投资明显改善

• 基建投资（不含电力等）同比增长0.4%，较1-11月放缓0.1个百分点，但12月单月增速较11月收窄3个百分点。
• 基建投资（全口径）同比增长0.2%，较1-11月加速0.4个百分点，12月单月同比增长3.7%，较11月大幅加速11个百分点。
• 基建投资改善主要归因于前期专项债加快发行使用，以及新老基建项目的逐步落地。
• 重点领域：
  • 电热气水供应投资同比增长8.1%，加速9.5个百分点，主要受新型电力系统投资影响。
  • 交通仓储邮政投资同比增长7.1%，加速16.6个百分点，受益于中央推动铁路、高速公路等大型项目。
  • 水利环境与公共设施管理投资同比下降0.3%，降幅收窄7.7个百分点，但市政投资仍受隐性债务管控影响，处于负增长区间。

2. 房地产投资加速下行

• 房地产投资同比增长4.4%，较1-11月放缓1.6个百分点，12月单月同比下降13.9%，降幅扩大9.6个百分点。
• 多项指标加速下滑，包括销售面积、新开工面积、拿地面积及资金到位金额。
• 房地产行业基本面仍在探底，需更多政策调整与时间等待。
• 保障房建设被视为稳投资的重要方向，预计未来将承担共同富裕、房住不炒与稳增长三重任务。

3. 制造业投资延续修复

• 制造业投资同比增长13.5%，两年复合增速5.4%，12月单月同比增长11.8%，较11月加速1.8个百分点。
• 高技术制造业投资增速较快，同比增长22.2%，高于制造业整体。
• 技改投资持续高于制造业整体增速，1-11月技改投资同比增长15.3%，占制造业投资比重达41.0%，较1-10月提高0.3个百分点。

关键信息

• 政策背景：当前经济下行压力较大，稳增长政策动力充足，系列重要会议彰显政策决心。
• 投资建议：
  • 重点推荐保障房相关企业：中国建筑、上海建工、华阳国际。
  • 钢结构领域：精工钢构、鸿路钢构。
  • 新型电力系统：中国电建、中国能建、苏文电能、安科瑞。
  • 基建蓝筹估值处于历史低位，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建等。
• 风险提示：政策推动不及预期、疫情超预期、应收账款风险、海外经营风险等。

重点标的（部分）

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，分析师何亚轩、程龙戈、廖文强具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：增持（10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

资料来源

Wind、国盛证券研究所、中国电建盈利预测为Wind一致预期。

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