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沪铜周度报告分析总结

宏观环境方面，美国经济展现短期韧性，近期非农及就业数据支撑市场风险偏好回升。国内经济数据整体尚可，但受特朗普关税政策不确定性影响，叠加国内政策未出现超预期调整，市场情绪维持偏弱状态。

供应端分析显示，国内新增冶炼产能释放加剧，叠加矿山资源紧张，加工费（TC）跌至-40美元，年内缓解难度较大。废铜供应受政策限制及中美贸易摩擦影响，原料端持续收紧。大型冶炼企业处于盈亏平衡状态，订单需求未明显减弱，产能扩张趋势可能延续；而中小冷料及海外炼厂或因成本压力在年中出现边际减产。

需求端方面，4月下游订单表现强劲，但随着淡季来临及抢出口效应消退，后续需求面临压力。库存数据反映，低价刺激下企业补库完成后库存回升至正常水平，部分企业因看涨情绪额外建库，但当前铜价估值偏高，进一步逼仓操作阻力增大。

综合判断，宏观不确定性仍将持续，基本面支撑相对稳定。需重点关注5月份消费数据及政策变化对市场的影响。短期铜价或维持区间震荡走势，短期内缺乏明确方向性突破。