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研究员：卫立
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有色金属与贵金属板块分析

1. 铜价走势：国内铜价假期呈现下跌后反弹态势，LME期铜4月30日跌至91255美元/吨，5月2日反弹至9356美元/吨；沪铜主连收于77220元/吨，COMEX铜主连4月30日跌至461美元/吨，5月5日收于47055美元/吨。

2. 关键影响因素：

   • 美国经济数据：第一季度GDP环比折年率初值为-0.3%，创2022年第二季度以来新低，显示经济萎缩；非农就业增加177万，超预期，但ADP就业增幅仅为62万，为2024年7月以来最低，反映就业市场分化。
   • 美联储政策预期：5月维持利率不变概率为97.3%，降息25个基点概率2.7%；6月累计降息25个基点概率29.4%，50个基点概率0.8%。
   • 中国PMI数据：4月制造业PMI降至49.0%，环比下降1.5个百分点；财新PMI为50.4，低于3月0.8个百分点，显示制造业扩张放缓。
   • 库存变化：国内电解铜库存4月30日降至1327万吨，较前一周减少495万吨；LME铜库存减少400吨至1973万吨，沪铜库存周减少2.74万吨至8.93万吨。
   • 市场动态：国际巨头托克集团和摩科瑞能源集团大幅提取LME铜库存，预示全球铜流动性格局可能重塑，需关注国内铜紧缺风险。

3. 市场逻辑：国内铜库存持续下降，叠加国际巨头操作，铜供应紧张态势凸显；美国经济下滑和国内制造业PMI回落需关注，但电力装备投资及数据中心建设支撑铜需求，预计铜价震荡偏强。

4. 交易策略：建议以观望为主，伦铜关注9230-9500美元/吨区间，沪铜主连区间为76200-78000元/吨。

贵金属板块分析

1. 金价走势：COMEX黄金期货4月30日跌至32474美元/盎司，5月2日反弹至33435美元/盎司；沪金主连收于78030元/克。

2. 银价走势：COMEX白银期货4月30日跌至3218美元/盎司，5月2日反弹至32675美元/盎司；沪银主连收于8182元/千克。

3. 关键影响因素：

   • 美国经济数据：第一季度GDP萎缩、非农就业数据分化，显示经济承压，可能支撑贵金属避险需求。
   • 黄金市场动态：世界黄金协会报告显示，2023年一季度全球金价20次创新高，金饰消费同比下降21%，但黄金投资需求激增170%至5519吨。
   • ETF持仓变化：SPDR Gold Trust黄金持仓减少115吨，ishares Silver Trust白银持仓增加554吨，反映市场情绪分化。

4. 市场逻辑：美国经济下滑及美元震荡支撑贵金属价格，但中美关税互制缓解和俄乌局势缓和削弱避险功能，压制金价。

5. 交易策略：贵金属维持震荡，建议观望；COMEX金区间3300-3400美元/盎司，COMEX银区间324-333美元/盎司；国内沪金主连区间765-795元/克，沪银主连区间8120-8250元/千克。

总结：
有色金属与贵金属板块近期受国内外经济数据及市场操作影响显著。铜价因库存下降和国际巨头行为呈现震荡偏强格局，需关注供应紧张与需求支撑的平衡。黄金和白银则受经济下滑和避险需求支撑，但关税政策缓和与地缘风险缓解抑制价格上行空间。建议投资者以观望为主，关注关键数据与库存变化对市场的影响，把握震荡行情中的策略调整。