20250506-华龙期货-铜月报_精炼铜产量增长明显_沪铜或震荡运行_12页_1mb

铜月报分析总结

2025年4月，全球及中国铜市场呈现震荡格局。受美国关税政策影响，沪铜期货主力合约价格一度大幅下跌，但随着不确定性释放，铜价逐步反弹并转入震荡趋势，价格区间在71140-78480元/吨。LME铜价运行区间为8105-9479美元/吨，走势与沪铜趋近。

宏观环境
房地产市场持续企稳，1-3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，但施工、新开工及竣工面积降幅有所收窄。同时，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润增长33.6%，显示行业景气度回升，但部分行业如煤炭、石油等仍面临较大压力。

供应端
全球精炼铜供给与需求均疲软，2025年2月总供给达2200千吨，消费量为2139千吨，供需处于小幅过剩状态。中国精炼铜产量持续增长，3月产量达1248万吨，同比上升8.6%，4月增速进一步扩大。铜冶炼费（TC/RC）大幅下降，冶炼企业利润承压。

需求端
铜材产量保持同比增长，3月产量为21252万吨。电网建设投资加快，1-3月投资额达956亿元，同比增24.8%，支撑铜需求。但铜材产量环比下降，显示短期内市场波动。终端消费市场延续向好趋势，部分领域需求恢复。

库存端
沪铜库存持续去库，4月30日上海期货交易所库存降至89307吨，较前一周减少2.7万吨。LME铜库存小幅下降，注销仓单占比35.26%；而COMEX铜库存则因累库明显，增加2615吨。国内隐性库存（如上海保税区、广东、无锡地区）亦呈现下降趋势，但区域差异存在。

价格展望
综合供需及库存变化，铜价可能以震荡运行为主。短期来看，房地产市场企稳与工业企业利润增长对需求形成支撑，但全球供需过剩及冶炼成本下降可能抑制价格上涨。此外，LME和COMEX库存变动方向不同，或加剧市场波动。需关注美联储政策调整、经济数据变化及铜需求波动等风险因素。

风险提示
美联储货币政策超预期、全球经济数据波动、铜需求变化（如房地产、制造业政策调整）可能对铜价产生显著影响。

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