20260323-中国银河-新泉股份-603179.SH-2025年年报业绩点评_Q4毛利率边际改善_座椅业务打开新空间_4页_1mb

新泉股份2025年年报业绩点评总结

核心内容

新泉股份于2026年3月23日发布2025年年报，整体表现呈现营收增长与利润承压并存的态势。公司2025年实现营业收入155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下降16.54%；扣非归母净利润8.09亿元，同比下降16.50%。2025年第四季度，公司营收同比增长12%，环比增长4.0%，但归母净利润同比下降34%，环比下降4.0%。

主要观点

1. 产品矩阵拓宽，座椅业务成为新增长点

• 公司通过收购安徽瑞琪及海外座椅背板规模化量产，推动座椅业务快速增长。
• 2025年座椅及座椅附件业务销量达159.72万套，同比增长247.82%；收入达6.25亿元，同比增长317.69%。
• 座椅业务占总收入的4.28%，成为公司收入的重要增长极。
• 公司计划在2026年推动座椅业务实现盈利拐点，并积极争取奇瑞、大众全球及吉利等客户项目，以打造新的增长引擎。

2. 盈利能力阶段性承压，Q4毛利率边际改善

• 2025年整体毛利率为18%，同比下降1.64个百分点；净利率为5.18%，同比下降2.16个百分点。
• 2025年第四季度毛利率为20.12%，同比提升2.64个百分点，环比提升4.48个百分点。
• 毛利率下滑主要受仪表板总成、外饰附件、座椅及座椅附件毛利率下降影响，同时北美和欧洲地区毛利率分别下降7.71和13.26个百分点，主要由于新工厂产能爬坡期成本较高。
• Q4毛利率改善得益于新项目上量，带动产能利用率和规模效应提升。

3. 全球化战略成效显著，海外产能稳步释放

• 2025年北美和欧洲地区收入分别增长216.57%和实现高速增长。
• 公司在德国慕尼黑、拜仁州及美国肯塔基州设立子公司，完善欧美市场布局。
• 墨西哥、斯洛伐克等在建产能稳步推进，为承接全球客户订单提供保障。
• 2026年公司计划对墨西哥工厂增资1.18亿美元，并完成马来西亚子公司建设运营，进一步扩大海外布局。

4. 积极布局机器人赛道，打造第二增长曲线

• 面对汽车行业智能化趋势，公司投资1亿元设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务。
• 公司计划与国内外领先机器人企业开展战略合作，参与客户机器人产品规划，从概念阶段联合开发。
• 依托现有精密制造能力和核心客户资源，有望在旋转关节等核心零部件领域取得突破，为公司打造第二增长引擎。

关键财务指标预测

投资建议

公司2026年增长主要受以下因素驱动：

1. 全球化布局进入收获期：海外工厂产能释放，北美和欧洲市场收入显著增长。
2. 座椅业务扭亏为盈：公司计划在2026年推动座椅业务盈利，并拓展更多客户。
3. 布局机器人赛道：通过设立子公司和与机器人企业合作，公司有望在核心零部件领域取得突破。

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年具备持续增长潜力，盈利能力有望逐步改善。

风险提示

• 行业竞争加剧导致毛利率承压。
• 新能源汽车渗透率不及预期可能影响整体业绩。
• 技术升级速度不及预期可能影响产品竞争力。

附录信息

• 股票代码：603179
• A股收盘价：60.16元
• 上证指数：3,813.28
• 总股本：51,014万股
• 流通A股市值：307亿元
• 分析师：石金漫、张渌荻
• 分析师登记编码：S0130522030002、S0130524060002
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

结论

新泉股份在2025年实现营收增长，但盈利能力受行业竞争和海外产能爬坡影响承压。随着全球化战略的推进和座椅业务的逐步盈利，公司有望在2026年实现业绩显著提升。同时，公司积极布局机器人赛道，为未来增长提供新的动力。总体来看，公司具备良好的发展潜力和市场前景，分析师维持“推荐”评级。