20220406-国信证券-社会服务行业4月策略暨一季报前瞻_本轮疫情情绪低点已过_把握龙头超跌机会_18页_2mb

报告摘要

社会服务行业4月策略暨一季报前瞻总结

核心内容

当前社会服务行业在经历了3月的大幅下跌后，市场情绪已从低点逐步恢复，预计未来将出现边际改善。因此，分析师建议把握龙头超跌机会，维持超配评级。重点推荐的公司包括中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、中青旅、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。

主要观点

疫情情绪低点已过：3月以来疫情反复，但防控措施正变得更为精准，市场期待未来逐步改善。
短期承压，中线积极：疫情反复对出行和消费造成短期压力，但中线来看，行业复苏逻辑明确。
疫情对板块影响明显：3月社会服务板块整体跑输大盘，主要受疫情反复及外围局势影响。
关注龙头表现：基于3-6个月及1-3年时间维度，重点推荐行业龙头，关注其复苏弹性及未来增长潜力。

关键信息

一季报前瞻

多数公司预计一季报承压，但科锐国际和广州酒家表现相对稳健。
中国中免1-2月收入和业绩同增20%，但3月预计下滑。
宋城演艺1-2月经营表现良好，但3月因疫情反复，演出场次显著减少。

免税行业

海南免税在1-2月增长显著，但3月受疫情影响，销售承压。
韩国免税消费恢复至疫情前的90%，但部分品牌关闭市中心免税店。
抖音电商加强海南免税线上销售监管，打击非正规运营主体的违规行为。

酒店行业

三大酒店集团2021年财报显示锦江和华住大幅减亏，首旅扭亏为盈。
2022年开店计划稳健，关注疫情对国内出行的持续影响。
疫情反复下，国内酒店RevPAR恢复情况不及预期。

出境游

多国放宽防疫措施，3月下旬香港疫情有所好转。
出境游放开节奏仍待观察，香港作为重要窗口，其通关情况值得持续关注。

餐饮行业

1-2月餐饮收入同比增长8.9%，恢复至疫情前水平。
达美乐中国递交招股书，外送业务占比高，受疫情影响较小。
3月疫情反复，餐饮业预计承压。

博彩行业

澳门博彩收入Q1同比下滑25%，3月降幅高达56%。
作为唯一放开出境游的市场，其恢复情况可为其他目的地提供参考。

风险提示

系统性风险：包括自然灾害、疫情、政治等。
政策风险：包括服务业纾困政策执行力度及效果。
收购整合风险：部分公司可能面临低于预期的收购整合情况。
商誉减值风险：若业务增长不及预期，可能引发商誉减值。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E	PB
601888	中国中免	买入	174.26	340238	4.91	6.01	35.47	29.02	11.50
600754	锦江酒店	买入	51.83	55460	0.09	0.77	575.89	67.31	3.34
600258	首旅酒店	买入	24.06	26980	0.05	0.37	481.20	65.03	2.43
9869.HK	海伦司	买入	11.27	14274	-0.18	0.24	-62.59	46.95	4.95
9922.HK	九毛九	买入	13.86	20141	0.23	0.35	60.25	39.59	6.51
603043	广州酒家	买入	22.12	12547	0.82	0.99	26.98	22.34	4.17
600138	中青旅	买入	12.71	9200	-0.32	0.22	-39.72	42.36	1.45
600054	黄山旅游	增持	11.45	8351	-0.06	0.32	-190.83	35.78	1.95
300144	宋城演艺	买入	13.71	358.47	-0.67	0.22	-20.46	62.32	4.65
300662	科锐国际	增持	47.94	94.39	0.94	1.24	51.00	38.66	4.61
603136	天目湖	买入	22.50	4192	0.30	0.53	75.00	42.45	3.63
000888	峨眉山A	增持	8.03	4231	-0.07	0.26	-114.71	30.88	2.12
002707	凯撒旅业	增持	10.61	125.47	-1.56	-0.38	-12.20	-27.92	12.53
002033	丽江股份	增持	7.13	125.47	0.13	-0.07	54.85	-29.09	1.62
300192	科德教育	增持	6.50	65.47	0.35	0.36	18.57	18.06	1.81
003032	传智教育	增持	14.86	145.47	0.16	0.32	92.88	46.44	4.98
0780.HK	同程旅行	增持	11.62	927.96	0.15	0.33	77.44	35.20	1.71
600138	中青旅	买入	12.71	9200	-0.32	0.22	-39.72	42.36	1.45
002621	中公教育	增持	5.73	125.47	0.37	0.32	15.49	17.91	10.44
000526	学大教育	增持	17.29	125.47	0.37	0.48	46.73	36.02	2.02
002621	美吉姆	增持	5.73	125.47	-0.58	0.08	-9.88	71.63	4.02
300010	豆神教育	增持	3.45	125.47	-2.96	-0.3	-1.17	-11.50	5.10
000888	峨眉山A	增持	8.03	4231	-0.07	0.26	-114.71	30.88	2.12
002033	丽江股份	增持	7.13	125.47	0.13	-0.07	54.85	-29.09	1.62
000796	凯撒旅业	增持	10.61	125.47	-1.56	-0.38	-12.20	-27.92	12.53
300144	宋城演艺	买入	13.71	358.47	-0.67	0.22	-20.46	62.32	4.65
9922.HK	九毛九	买入	13.69	20141	0.09	0.23	152.10	59.52	6.51
002607	中公教育	增持	5.73	125.47	0.37	0.32	15.49	17.91	10.44
000526	学大教育	增持	17.29	125.47	0.37	0.48	46.73	36.02	2.02
002621	美吉姆	增持	5.73	125.47	-0.58	0.08	-9.88	71.63	4.02
300010	豆神教育	增持	3.45	125.47	-2.96	-0.3	-1.17	-11.50	5.10
000888	峨眉山A	增持	8.03	4231	-0.07	0.26	-114.71	30.88	2.12
002033	丽江股份	增持	7.13	125.47	0.13	-0.07	54.85	-29.09	1.62

行业动态

海南免税：1-2月销售增长38%，但3月因疫情下滑，预计短期继续承压。
抖音电商：加强海南免税线上销售监管，打击非持牌方的违规行为。
达美乐中国：递交招股书，外送业务占比高，疫情下表现较好。
消博会：受疫情影响延期至5月中下旬，多家企业确认参展。

总结

社会服务行业在3月受疫情反复影响，整体表现不佳，但市场情绪已逐步改善，分析师建议把握龙头超跌机会，维持超配评级。重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、九毛九、华住集团-S、同程旅行、科锐国际等公司。未来1-3年，建议继续关注景气细分赛道的优质龙头，以把握行业复苏机遇。同时，需关注疫情发展、政策变化及市场动态，以评估行业复苏节奏与企业表现。

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