20210409-国金证券-昊海生科-688366.SH-领先软镜在研_再添产线_近视控制如虎添翼_4页_1mb

昊海生科 (688366.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

昊海生科是一家专注于医药健康领域的公司，其核心业务包括眼科材料、人工晶体、隐形眼镜等。公司近年来通过一系列并购和产品布局，显著增强了其在近视控制和眼科领域的竞争力。分析师赵海春对昊海生科的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并给出了168.21元的目标价。

主要观点

产品布局与研发进展

1. 收购英国Contamac Holdings：2017年，公司以2450万英镑收购了英国Contamac Holdings 70%的股权，后者是全球领先的视光材料公司之一，具备高透氧率和广泛含水量的软镜材料技术。
2. 产品线扩展：公司拥有针对白内障患者的人工晶体产品和针对高度近视患者的PRL产品，同时在研软性近视控制镜产品，具备日间佩戴优势。
3. 国内产能布局：2021年4月，公司以4000万元现金收购河北鑫视康60%股权，后者拥有成熟的软镜生产工艺及一定规模的生产能力，有助于公司实现近视控制镜产品的规模化生产。

财务表现与盈利预测

• 营收与利润增长：公司2021-2023年的营收预测分别为18.28亿元、21.85亿元和28.40亿元，归母净利润预测分别为4.26亿元、5.53亿元和7.66亿元，EPS分别为2.41元、3.13元和4.34元。
• 估值与市盈率：公司当前市价为120.10元，目标价为168.21元，对应2021年和2022年的PE分别为70倍和54倍，处于同行业估值洼地。

投资建议

• 评级维持：分析师认为公司布局全面，业绩拐点确立，给予“买入”评级。
• 市场表现：公司股价在2021年内波动较大，最高达197.02元，最低为73.77元。

关键信息

市场数据

• 总股本：1.77亿股
• 已上市流通A股：0.39亿股
• 流通港股：0.39亿股
• 总市值：212.12亿元
• 沪深300指数：5112
• 上证指数：3483

盈利预测与投资建议

• 营收预测：2021/2022/2023年分别为18.28亿元、21.85亿元、28.40亿元
• 归母净利润预测：2021/2022/2023年分别为4.26亿元、5.53亿元、7.66亿元
• EPS预测：2021/2022/2023年分别为2.41元、3.13元、4.34元
• 目标价：168.21元，对应2021年和2022年PE分别为70倍和54倍

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响公司主营收入
• 白内障免费筛查恢复时间不达预期：可能影响业绩表现

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2018-2023年分别为4,558百万元、6,152百万元、6,301百万元、6,607百万元、6,947百万元、7,538百万元
• 归母净利润：2018-2023年分别为415百万元、371百万元、230百万元、426百万元、553百万元、766百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：2018-2023年分别为389百万元、334百万元、242百万元、431百万元、553百万元、706百万元
• 投资活动现金净流：2018-2023年分别为-795百万元、594百万元、363百万元、62百万元、159百万元、237百万元

资产负债表

• 资产总计：2018-2023年分别为4,436百万元、6,152百万元、6,301百万元、6,607百万元、6,947百万元、7,538百万元
• 负债股东权益合计：2018-2023年分别为4,436百万元、6,152百万元、6,301百万元、6,607百万元、6,947百万元、7,538百万元

比率分析

每股指标

• 每股收益：2018-2023年分别为2.590元、2.085元、1.298元、2.414元、3.132元、4.338元
• 每股净资产：2018-2023年分别为22.566元、30.671元、30.985元、32.696元、34.575元、37.178元
• 每股经营现金净流：2018-2023年分别为2.429元、1.881元、1.363元、2.434元、3.119元、3.983元
• 每股股利：2018-2023年分别为0.000元、0.000元、0.000元、0.962元、1.249元、1.730元

回报率

• 净资产收益率：2018-2023年分别为11.48%、6.80%、4.19%、7.38%、9.06%、11.67%
• 总资产收益率：2018-2023年分别为9.34%、6.03%、3.65%、6.50%、7.96%、10.16%
• 投入资本收益率：2018-2023年分别为10.10%、6.29%、3.25%、5.41%、7.03%、9.58%

增长率

• 主营业务收入增长率：2018-2023年分别为15.06%、2.94%、-16.95%、37.19%、19.52%、30.00%
• EBIT增长率：2018-2023年分别为6.23%、-11.81%、-47.93%、75.00%、37.00%、46.16%
• 净利润增长率：2018-2023年分别为11.31%、-10.56%、-37.95%、85.30%、29.76%、38.52%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2018-2023年分别为83.6天、87.2天、98.0天、87.0天、87.0天、87.0天
• 存货周转天数：2018-2023年分别为203.3天、219.4天、270.5天、219.0天、200.0天、200.0天
• 应付账款周转天数：2018-2023年分别为41.4天、36.9天、35.4天、37.0天、37.0天、37.0天
• 固定资产周转天数：2018-2023年分别为97.6天、121.6天、145.8天、99.7天、78.6天、55.9天

偿债能力

• 净负债/股东权益：2018-2023年分别为-34.25%、-56.68%、-53.67%、-53.42%、-53.09%、-52.94%
• EBIT利息保障倍数：2018-2023年分别为-7.7倍、-6.6倍、-2.2倍、-6.2倍、-8.0倍、-11.0倍
• 资产负债率：2018-2023年分别为13.55%、8.10%、9.01%、8.22%、8.45%、9.45%

市场相关报告评级比率分析

• 买入：1份
• 增持：10份
• 中性：0份
• 减持：0份
• 评分：1.50

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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