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基金持续高仓位，Q4加仓周期 —— 2020年四季度公募基金季报分析总结

核心内容概述

2020年四季度，公募基金整体持仓水平环比上升，主要体现在普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的持股比例增加。同时，基金在不同板块和行业间的配置比例发生显著变化，表现出对周期、必选消费、可选消费和成长板块的加仓倾向，而对金融、其他板块则有所减配。此外，主板持仓比例上升，中小板和创业板持仓比例下降，反映出市场风格的转变。

主要观点与关键信息

1. 基金持仓水平小幅上升

• 普通股票型基金持股比例为 $91.85%$，环比上升0.8个百分点。
• 偏股混合型基金持股比例为 $90.76%$，环比上升0.72个百分点。
• 灵活配置型基金持股比例为 $84.13%$，环比上升2.4个百分点。
• 2010年以来，普通股票型和偏股混合型基金持股比例中位数的均值分别为 $88.31%$ 和 $84.69%$，当前两类基金持股水平均高于均值。

2. 板块配置变化

• 主板持仓比例上升，中小板和创业板下降。
• 四季度公募基金对主板、创业板和中小板的持股占比分别为 $63.06%$、$17.92%$ 和 $19.02%$。
• 相比各板块自由流通市值占比，基金超配中小板和创业板，低配主板，超配比例分别为 $1.74%$ 和 $4.03%$，低配比例为 $5.77%$。
• 环比来看，中小板超配比例回落，创业板超配比例小幅下降，主板低配比例提升。

3. 行业配置变化

• 公募基金减仓中游、下游行业，加仓上游行业。
• 必选消费、可选消费、成长板块持仓比例上升，金融、周期板块持仓比例下降。
• 四季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其它的持股市值占比依次为 $31.78%$、$10.59%$、$23.02%$、$8.69%$、$8.81%$ 和 $17.11%$。
• 相比三季度，必选消费超配比例减少1.32个百分点，成长超配比例上升2.53个百分点，周期低配比例缩小2.87个百分点，金融低配比例扩大1.73个百分点。

4. 行业持仓分布

• 申万一级行业中，公募基金持仓占比前五的行业为：食品饮料（$17.84%$）、医药生物（$13.41%$）、电子（$12.18%$）、电气设备（$8.61%$）、传媒（$4.83%$），合计占比 $56.87%$。
• 与三季度相比，食品饮料、有色金属、休闲服务、化工、国防军工持仓占比提升，电气设备、计算机、房地产、银行、交通运输持仓占比下降。

5. 超低配行业分析

• 公募基金超配比例较高的行业为：食品饮料（$6.27%$）、传媒（$3.17%$）、休闲服务（$2.80%$）、电子（$2.77%$）、电气设备（$2.59%$）。
• 低配比例较高的行业为：银行（$6.87%$）、非银金融（$5.55%$）、公用事业（$1.57%$）、建筑装饰（$1.11%$）、农林牧渔（$1.02%$）。

风险提示

• 企业盈利大幅下降
• 行业发展不及预期

报告信息

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，证书编号：S0280120060010。

联系方式

• 北京：郝颖（销售总监），固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪（销售总监），固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 广深：吴林蔓（销售总监），固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

公司地址

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公司网址

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报告附注

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者阅读。
• 报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议。
• 报告内容仅用于参考，不构成买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。