20250511-华联期货-宏观周报_PPI跌幅扩大_外贸抢出口_100页_5mb

2025年4月中国宏观经济数据及政策动态摘要

价格指数
全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，城市持平，农村下降0.3%。食品价格下降0.2%，非食品价格持平。其中，鲜果价格上涨5.2%（拉动CPI上涨0.11%），畜肉类价格上涨0.6%（拉动CPI上涨0.02%），猪肉价格上涨50%（拉动CPI上涨0.06%）；鲜菜价格下降50%（拉动CPI下降0.10%），粮食价格下降14%（拉动CPI下降0.02%）。其他七大类价格同比六涨一降，交通通信价格同比下降39%。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，降幅扩大0.2个百分点，环比下降0.4%；购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6%。生产资料价格同比下降31%（拉动PPI下降2.28%），其中采掘工业下降94%，原材料工业下降36%，加工工业下降23%。生活资料价格同比下降16%（拉动PPI下降0.40%），食品价格下降14%，衣着价格下降1%，一般日用品价格上涨6%，耐用消费品价格下降37%。有色金属材料及电线类价格同比上涨85%，为出厂和购进价格涨幅第一。

外贸动态
2025年1-4月中国进出口总值1.96937万亿美元，同比增长13%。出口1.16906万亿美元（增长64%），进口8003.1万亿美元（下降52%），贸易顺差扩大至3687.6万亿美元。4月对东盟出口增速达208%（较3月增长116%），对欧盟出口增长83%（增速较3月下滑2%）。受中美对等关税影响，对美出口同比下降21%（3月为91%），但4月上旬出口前置使数据优于预期。通用机械设备、船舶、集成电路出口增速显著（分别增长170%、361%、202%），而纺织品等劳动密集型产品出口（纺织纱线等）同比仅-8%。5月美国T86政策可能进一步冲击对美直接出口。

政策与市场
央行联合金融监管总局、证监会推出增量政策，包括降准0.5个百分点（释放约1万亿元流动性）、下调政策利率0.1个百分点（7天逆回购利率降至14%）、结构性工具利率下调0.25%及住房公积金贷款利率下调0.25%。外交部称副总理何立峰5月访瑞士，与美方会谈，强调反对美国滥施关税，主张对话需基于平等与互惠。

固定资产投资
1-3月全国固定资产投资（不含农户）增长43%（同比），其中第二产业投资增长116%（采矿业+49%、制造业+92%、电力业+256%）。第三产业基础设施投资增长58%（水利管理业+393%、航空运输业+136%）。房地产开发投资同比下降99%，住宅投资下降90%；施工面积下降95%（住宅下降99%），新开工面积下降244%（住宅-239%），竣工面积下降143%（住宅-147%）。

房地产市场
3月二手房成交面积及销售额均下降，但部分城市（如北京、上海）价格略有回升，二线城市降幅收窄。

制造业景气度
4月制造业PMI为49%（环比下降1.5个百分点），生产指数和新订单指数分别下降2.8和2.6个百分点，供需双弱。高技术制造业PMI为51.5%（高于整体），而装备制造业（49.6%）、消费品行业（49.4%）及高耗能行业（47.7%）景气度回落。部分行业（食品、汽车、轨道交通）生产经营预期仍保持高位。

中美贸易局势
美国实际GDP环比折年率数据未明确，但就业市场表现强劲，非农就业人数新增及失业率数据未提及具体数值。美债收益率倒挂趋缓，零售和食品服务销售额需关注。中美贸易摩擦持续，美方关税政策或进一步压制对美出口。

金融市场流动性与外汇
2月末M2余额32.052万亿元（同比增7%），M1余额10.944万亿元（增1%），M0增97%。央行通过降准和利率调整释放流动性，维持宏观利率与经济增速匹配。外汇储备3月末达32407亿美元（环比增0.42%），黄金储备连续五个月增持，占比从2024年12月的55%逐步接近全球平均水平（约15%）。人民币对美元汇率基本稳定，央行防范汇率超调风险，推动人民币国际化。

财政与就业
财政支出领域占比未明确，但就业数据显示城镇新增就业及失业率水平受政策支持，市场信心较强。

总结
2025年4月中国经济面临PPI跌幅扩大压力，工业与消费价格均承压，但高技术制造业稳定扩张。外贸出口增速反弹，东盟和欧盟市场表现亮眼，对美出口受关税影响收缩。政策层面，央行通过降准和利率调整稳定市场预期，外汇储备和黄金增持增强人民币信用。房地产市场持续低迷，固定资产投资则因能源和基建领域扩张保持韧性。中美贸易博弈加剧，需关注后续政策对出口的影响。